中国股基近三个月吸金63亿美元

QFII采取“越跌越买”策略

中国股基近三月吸金63亿美元

本报记者 吴心韬

尽管近期中国A股市场保持疲软，并在上周创下今年来的地量新低，但这丝毫不妨碍外资做多A股的热情。

据美国全球投资基金研究公司(EPFR)的最新数据，在截至11月28日的一周里，EPFR监测的投资于中国股市的中国股基吸引了5.97亿美元净流入，规模较此前一周的5.48亿美元有所增加，且为连续第12周成功净“吸金”。

分析人士称，尽管中国股基吸引的资金净流入规模较小不足以抵消其他投资者的抛盘效应，导致A股颓势难改，但是外资的提前布局仍表明其看好中国股市“拐点将至”。

3个月吸金63亿美元

   数据显示，在经历年终的低迷吸金表现后，进入今年9月份以来，中国股基连续12周成功吸引资金净流入，累计规模达63.2亿美元。

而回顾今年以来的资金流向特征，不难发现其呈两头高中间低的形态，且更为明显的是，近期资金净流入峰值要比年初的前峰高很多。如在截至4月4日，中国股基的今年累计吸金规模达49.6亿美元，随后该股基屡现资金净赎回，累计吸金规模在7月初一度跌至20亿美元下方，即在过去三个月里其出现了约30亿美元净赎回。而进入今年9月份，该股基吸金表现强劲，使得今年累计吸金规模推高至87亿美元，约为前峰值的两倍。

与资金流向相符的是，近期看多中国股市的声音日盛。

29日，汇丰环球投资管理亚洲区投资总监马浩德(Bill Maldonado)表示，随着中国经济反弹“证据确凿”且企业盈利开始回升，目前中国股市正处在拐点。他认为中国是明年全球三大首选投资机遇之一，其尤其看好中资金融股、消费周期类股、材料股和能源股。而关于涨幅预期，他认为A股会从当前的水平反弹约20%。

美国基金管理公司DoubleLine资本基金经理杰弗里·谢尔曼表示，在10月底，其将主管的DoubleLine多元资产增长基金中的中国股票仓位由此前一月的4.9%大幅提高至6.7%。

亚洲投资重心或将移至中国

   如果拉宽观察范围，中国股基吸金并非个例，今年以来新兴市场股基和新兴市场债基保持温和净吸金态势。

数据显示，自9月6日以来，新兴市场股基和亚洲新兴市场股基同样连续12周成功净吸金，上周规模分别为10.5亿和2.5亿美元，12周累计净吸金156.8亿和33.9亿美元，今年以来累计净吸金为344.9亿和212.9亿美元。

这一数据透露出三种含义：第一，在过去三个月里中国股基成为亚洲股基的吸金主力，如果剔除中国股基净吸金因素，亚洲股基当期实际上是出现资金净赎回的；第二，在中国股基吸金表现疲软的前三季度，特别是年中时段，亚洲股基吸金表现较为突出；第三，从全年来看，亚洲股基仍然是新兴市场股基的吸金主力，其占比达62%。

不过值得注意的是，中国A股市场今年以来的表现落后于其他多数亚洲新兴市场，特别是东南亚国家股市。

11月，上证综指累计下跌4.3%，而今年以来，上证综指以累计8.9%的跌幅在彭博资讯收录的94只全球主要股指表现中排名第81位，在亚洲主要股指中沪指表现仅好于哈萨克斯坦和斯里兰卡股市。而东南亚及南亚股市主要股指如菲律宾综指、老挝证交所综指、泰国证交所指数和印度SENSEX指数分别上涨38.6%、33.4%、32.8%和22.2%。MSCI新兴市场指数今年以来已累计上涨9.9%。

而也正是因为东南亚股市今年收获不小涨幅，中国A股却出现实体经济与资本市场表现的背离，导致了近期外资关于抄底A股的声音日益明显。马浩德认为，目前菲律宾和印尼等东南亚市场的估值已经偏高，这凸显了中国股市估值偏低情况下的投资价值。

数据显示，目前上证综指的平均市盈率仅为10.9倍，是自1997年以来的新低，菲律宾、泰国和印度主要股指的平均市盈率分别为18、17和16倍，韩国首尔综指平均市盈率也为18倍，如此比较，中国股市确实是亚洲的价值洼地。

不过，香港胜利证券市场研究部主管王冲认为，相比中资基金和散户，近期外资QFII则采取“越跌越买”的方式，不具市场下跌，当然外资看重的更多是中资蓝筹股，尤其是银行股。虽然A股目前的平均市盈率只有十余倍，但剔除银行股的话，其市盈率则将回升至20倍左右，故A股的估值并不便宜，中小盘股仍有下调空间。

外资“踩点”精准

   从历史数据上看，在2009年和2010年，中国股基分别吸引了195亿和177亿美元净流入，而在2009年，上证综指累计上涨了80%，整体表现跑赢MSCI新兴市场股市(同期涨幅为74.5%)；2010年沪指出现明显行情调整，其累计下跌14.3%，同期MSCI新兴市场股市则累计上涨16.4%，明显跑输新兴市场“大盘”。2011年，中国股基出现105亿美元净赎回，导致上证综指累计下跌21.7%，跌幅超过MSCI新兴市场指数(20.4%)。

对此，EPFR研究部主管卡麦隆·布兰特在接受中国证券报记者采访时表示，在中国股市上，外国投资者的资金流向在流进和流出这两个方向上都表现得很敏感，如在过去三年里，每当出现对中国经济增长放缓的担忧，外资则大幅撤出中国股市，而每当确认中国经济重拾增长动力，资金则又大幅涌入中国股市。目前，中国经济增长动力正在恢复，如果国内投资者不再抛售，那么外资的流入将会有助于推高股市走高。

但是不得不注意的是，外资在资金流进中国股市时，其时机把握颇为“精准”。

如在2009年首7个月A股的一轮上升周期中，中国股基在2008年11月至2009年1月便“埋伏”进约20亿美元资金，并在2009年3月至7月进一步大规模跟进超过120亿美元；另外在始于2006年第二季度的那轮大牛市中，中国股基也是在2006年前后大规模吸引了资金净流入，并在2007年的3月份开始出现明显的资金净赎回，早于A股非理性峰值发生时期———2007年10月。

因此结合历史数据和亚洲地区乃至整个新兴市场的资金流向特征，此轮中国股基连续三个月净吸金支撑外资提前布局A股的判断。