谋划短融中票数十亿承销费蛋糕 券商跃跃欲试

今年前10个月，短期融资券及中期票据等债务融资工具发行规模达1.9万亿，同比增长35%。若以千分之三的承销费率计算，对应的发行承销收入约为57亿。

券商参与短融中票主承销大门的开启，令越来越多的券商跃跃欲试。但面对目前银行“先入为主”的承销格局，未来券商将利用自身特长，另辟蹊径，积极参与到短融中票的主承销业务中来。

数十亿规模的“大蛋糕”

“我们在短融中票的分销榜一直争取排名，就为了等这一天。”国内某券商负责承销业务负责人告诉记者，此前虽然不能参与主承销业务，但仍积极参与短融和中票的分销，就为给主承销业务积累经验。

汤森路透数据显示，今年前10个月，短期融资券及中期票据等债务融资工具，累计发行规模为1.9万亿元，同比增长35%。

目前市场上，短融和中票的承销费率一般为每年的千分之三到千分之五，会因项目不同有所差异。若以千分之三的费率计算，今年前十个月的发行承销收入约为57亿。

这还不算未来短融、中票市场潜在的增量。国内某大型券商债券分析师向记者估算，目前所有A股上市公司剔除掉银行、房地产，长期借款的量为2.78万亿，应付债券的量为2.25万亿，总额约为5万亿。假设未来债券能替换贷款融资一部分，这些上市公司通过发债融资，假设未来债券融资余额占所有上市公司长期债务的比例增长10%，那么对应的可发债金额约为5000亿，而中票和短融占主流。按千分之三承销费率计算，承销费收入约为15亿。

两者合计，目前短融中票的承销市场规模已达数十亿。但面对如此可观的“诱人蛋糕”，在目前短融、中票的承销排行榜上，仍是银行在“主打天下”。

汤森路透数据显示，2012年前十个月，蝉联短融中票承销额首位的仍为工商银行，总额为2393亿元，建行和中行分别以2308亿和2093亿分别位列“榜眼”和“探花”。而两家券商中信和中金均不在前十行列。

券商将先从擅长业务入手

“这对券商来说无疑是件好事。”国泰君安副总裁刘欣告诉记者，这意味着券商参与短融和中票主承获得了一席之地，国泰君安也会积极参与交易商协会首批评价工作，短融和中票的承销一直是国泰君安较为看重的业务。

截至11月5日，交易商协会的券商类会员共有73家，根据此次新规，能够参与主承销的AA及以上级别券商共有15家，包括已具有联席承销资格的中金公司和中信证券，也包括国信、海通、国泰君安等券商。

一位不愿透露姓名的券商类协会会员承销人士告诉记者，由于银行在承销短融中票上有客户优势，这种先天性优势令短期内银行独大的格局难以显著变化。即使协会放开主承业务，券商也难以一时有力参与竞争，只能另辟蹊径，从券商擅长的业务入手。

他指出，这些券商擅长的业务包括，资产支持票据、上市公司和城投类公司的业务。以今年创新产品资产支持票据(ABN)为例，已发5期产品中，有3家都是由券商担任联席承销商。

激活债市承销市场

另一方面，一些市场人士也担心，由于短融中票的承销费率较低和注册制的便捷，原本发行公司债、企业债的发行人将转向发行短融和中票，对企业债和公司债的规模也将产生一定的分流。

一家未达到AA的协会券商类会员承销业务主管对记者表示，本来中票短融的流动性较好，再加上市场化发行理念的“鲶鱼效应”，一定程度上分流了公司债和企业债规模。同时，预计公司债企业债的约1%的承销费率未来也会有所降低，与中票短融承销费率千三到千五的费率水平看齐。

根据规定，参评的券商类会员需将在2012年11月9日17点之前将相关材料送达交易商协会秘书处。市场预计评价结果也将很快出炉。(王媛)