复星集团CEO梁信军：在格局变化中寻找投资新机会

新华08网北京11月2日电(经济参考报记者　孙韶华　北京报道)今年以来，随着宏观经济顺势下滑，VC/PE行业遭遇“募资难、投资难、退出难”的寒冬。据投中集团统计，今年三季度VC/PE机构IPO退出账面回报率再创新低，平均账面回报率仅为2.73倍。而复星集团副董事长兼首席执行官梁信军在接受《经济参考报》记者专访时表示，目前行业偏冷，但正说明了新的投资机会的来临。

复星集团在专业投资领域长袖善舞，管理总资产超过1500亿元。多年的投资经验和敏锐的洞察力，让梁信军看到行业寒冬中的结构变化和投资机会。他说，下一个十年会和上一个十年完全不一样，从全球来看，有三个方面会发生根本性的变化。

全球主要经济体都在发生根本性的变化，现在来看仍不明确未来走势会如何。就美国而言，最大的变化是消费开始真正恢复。美国这次推出的QE3，其实也是给了消费者一个稳定的预期，而且这次美国买的是住房抵押债券，所以对住房的价格、对家庭的财产增长都有很大的帮助。再说欧洲，欧洲的问题与一年前相比没有实质性的变化，虽然欧洲稳定机制增加了将近一万多亿美元的投入，但我认为这是远远不够的。

全球经济体都进入“印钞比赛”，中国经济面临两难选择，中国如果不加入将蒙受巨大损失；但中国一旦加入其中，通货膨胀将会非常激烈，未来是否能跑赢通胀将是个巨大难题。

能源的结构和价格将发生非常大的变化，有喜有忧。未来十年全球能源问题或将进入中价时期，能源价格维持在60美元至70美元之间。据他判断，中价时期的到来，对中国这样一个能源消耗大国、出口大国，将是一个重大的利好，中国将得到巨大的能源补贴，对很多行业将产生根本性的影响。

梁信军说，中国也在发生深刻的变化。他表示，全球经济体的经济动力都在发生根本性的改变，而未来不确定性不断增多；中国的经济动力是人口劳动力红利和城市化、工业化，尤其是城市化，中国目前城市化达到51%，增长空间还有很大。他预计，中国在2015年劳动力的净增长低于人口的净增长，2019年劳动力将出现净减少。他说，未来十年中国消费业和服务业将高速增长，目前已具备极大投资机会。占中国GDP总量54%地区的人群，人均GDP已超过7000美元，按照全球经济发展规律，服务业将进入高速发展期。此外，老龄化对家庭的负担、对社会保障的负担将在2019年、2020年左右出现，老龄化的产业会快速增长。

梁信军还表示，在金融方面，未来十年，间接融资的比例将快速下降，受益于直接融资增长的行业和分支会有很大发展空间，“直接融资增长的金融会迎来春天，但是间接融资有一部分也受益于直接融资。”

“很多人会问我一些问题，他说你获取的收益很好，未来的十年，你还能复制过去的收益吗?”梁信军说，“在过去18年来，复星一共投过72个项目，收益是38.1%，我认为未来十年可以跟过去十年做得一样好，为什么?因为便宜，当然卖了也便宜，你不会傻到今天卖，而是今天买。”所以作为价格投资者来说，波动的市场行情是大家希望看到的。价值的投资包括价值的发现，价值的创造和价值的实现，价值发现要在大的周期中去发现，就是全球的经济变化当中去找机会。也要从小的行业周期当中去发现机会，比如说对金融的认识。

梁信军说，对价值投资来说，最大的挑战就是钱的来源。从我们来说，考虑两点，第一点，有买就有卖。去年投资这个版块，我们收到的分红以及我们卖的股票一共回笼42亿人民币，今年回笼将近13亿人民币，去年投资了52亿，回收了42亿，今年投资了21亿，回收了13亿左右。第二，就是大力发展资产管理业务，过去18个月以来，是复星第一次涉足资产管理，我们一共募集166亿美元，84亿是房地产基金，还有82亿是PE的，其中44亿是人民币，38亿是美元。

“另外一个对投资者的挑战就是怎么退出的问题。按照现在中国的拟上市公司有七千多家，我想未来三年，最多两千家能上市。所以，如果说这些拟上市公司不幸都被我们这些GP投了的话，现在咱们都要做好准备，三分之二是上不了市的，这三分之二你怎么退，这是一个问题。第二，如果只盯着中国市场退的话，是不是好事。”“所以，在过去几年里，我们在全球的七个市场一共上市了42家公司，今年上半年，我们推动了5家IPO，总的结论，我想要在不同的市场去尝试，另外要尝试非市场的方法。”