净投放创历史新高 11月资金面预期宽松

⊙记者 王媛 丰和 ○编辑 孙忠

周四，央行共开展了总量1730亿逆回购，尽管较周二缩量逾5成，但已无碍本周公开市场净投放规模创下3790亿的历史新高。昨日资金市场上，7天与14天回购利率“倒挂”明显，显示机构对11月5日常规存准金缴款日的短期资金面仍存担忧，但对中长期资金面较为乐观。

央行着力缓解短期资金紧张

周四，央行分别开展了580亿7天逆回购和1150亿14天逆回购，中标利率皆与前期持平。

这令本周净投放资金量3790亿，接近一次降准释放的资金量，同时终结了连续两周的净回笼。

从本周逆回购的投放期限来看，7天逆回购的投放资金量占比最大，占总规模的逾6成，而14天和28天期逆回购的占比均为2成左右。

“这表明央行还是着力于缓解短期资金面的紧张。”国金证券首席债券分析师王申告诉记者，目前央行的政策意图才是真正决定资金面的核心因素，尤其是对短期流动性和资金价格影响较大。

统计显示，刚过去的10月份，虽然央行共开展11410亿逆回购，创下新纪录，但由于到期逆回购的对冲，10月单月实现净投放仅为2190亿元，较9月季末资金面紧张时反而缩小逾4成。显示出央行通过逆回购已做到了收放自如，将这一工具运用的灵活娴熟。

7天和14天资金价格“倒挂”

本周二“天量”逆回购的投放，已令近两日资金价格全线回落。尽管昨日资金价格稳中有升，但昨日资金市场融入资金依旧容易，整体资金面保持宽松。

昨日资金市场上，中长期资金价格“倒挂”明显。数据显示，周四隔夜回购利率和7天回购利率均上涨，其中，7天回购上行了21个基点至3.44%。但14天回购利率跌幅最大，下跌了81个基点至3.37%，与7天回购利率“倒挂”明显，显示机构对中长期资金面的宽松预期。

机构对短期资金担忧的原因在于，11月5日，将迎来存款准备金的补缴日，同时，下周逆回购到期量也滚动至5330亿，在下周二逆回购开展前，机构对短期资金面紧张预期仍存。

但昨日14天回购利率大跌，却表明机构对11月资金面的相对乐观。展望11月，尽管逆回购的“雪球”已滚动突破万亿大关，达10030亿元，但机构普遍预期，在财政存款大规模投放和逆回购的呵护下，随着外汇占款的回升，11月资金面整体维持宽松。

回顾以往，10月一般为财政存款上缴增加时期，但11月与12月则多呈现投放态势。市场人士预期，年末投放是国内财政传统的操作习惯，今年预计也会如此。另一方面，考虑到近期人民币大幅度升值后外汇占款资本项的流入，预计11月资金面整体较为宽松后续央行应该也会缩减逆回购的操作力度。