业绩重掌话语权 预期兑现定乾坤

□本报记者 魏静

10月大盘虽然遗憾收阴，但A股市场依然延续着此前的赚钱效应：昨日，以格力电器为首的各色业绩“排队兵”相继发力，共同完成了10月A股的“收官战”。进入11月，来自上市公司三季报层面的业绩因素已尘埃落定，接下来源于经济回升、政策维稳以及上市公司业绩改善的预期，将决定A股11月的命运及风格偏好，未来周期及消费或“平分秋色”。

格力领军 业绩潮现端倪

10月份，尽管沪综指月线收阴，累计微幅下跌0.83%，但这并不能抹去A股单月反弹的主基调。在先扬后抑的反弹节奏下，10月市场热点先后从“周期热”过渡到“吃药喝酒”，再过渡到低价股盛宴；进入10月的最后一周，市场更出现从低价潮向业绩浪转化的迹象。

昨日，上证综指微幅拉升，单日上涨0.32%，报收2068.88点；深成指昨日也上涨0.90%，报收8469.80点；与此同时，创业板指数及中小板综指昨日也分别上涨0.30%及0.41%，市场出现一定的普涨氛围。

从行业板块的表现来看，申万家用电器指数昨日涨幅最大，为2.94%，紧随其后的是申万医药生物、公用事业、建筑建材、交运设备及餐饮旅游指数，全日涨幅均在0.70%以上；相对而言，申万轻工制造、纺织服装、信息设备、黑色金属及信息服务指数则微幅下跌，一定程度上对大盘构成拖累。

这其中，单日大涨7.85%的格力电器，俨然晋身为昨日市场最耀眼的明星。据格力电器发布的三季报显示，该公司三季度净利润增长超过五成，延续了此前该公司高增长的神话。事实上，格力电器也确实走出了独立于大盘的走势：第一阶段为快速上涨期，该股自年初的17元左右一路涨至3月份的21元左右；第二阶段为盘整期，自今年3月份至10月下旬，该股一直在21-22元的平台来回震荡，直到昨日才收出一根巨量长阳。事实上，诸如云南白药、长春燃气等昨日涨幅居前的个股，也均被打上了业绩高增长的标签，不排除格力的巨量长阳，是为即将上演的业绩潮做铺垫的可能。

预期兑现与否决定风格偏好

尽管A股“红十月”已成泡影，但投资者依然期待11月市场能拨云见日；而11月市场的走向，主要取决于接下来经济基本面的改善程度以及政策面的维稳举措，换言之，预期的强弱以及兑现与否，将决定行情向左走还是向右走。

就经济基本面而言，11月份将是确认本轮经济底的关键时间窗口，这也将在很大程度上决定行情未来的走向。一方面，尽管9月份一系列宏观经济数据显示经济已出现企稳迹象，但市场依然以回调的方式进行反应，这说明市场对经济见底回升的预期依然存在疑虑，市场还需要后续数据的好转来验证经济底的判断；另一方面，经济短期见底并不等于回升力度可期，而如果经济延续L型磨底的走势，则上市公司业绩很难出现好转，届时趋势性反转行情依然只能等待。也就是说，如果经济回升力度超出市场预期，则反弹行情大概率还会继续演绎；而如果经济回升幅度低于预期，则市场最终仍会重走磨底路。这其中，前者将催生弹性较大的周期潮，而后者将更偏重防御性较佳的消费风。

针对当前的市场特征，国泰君安证券明确提出四季度看多周期股：其一，过去CPI和PPI的裂口持续不断扩大，周期性行业的盈利正在不断恶化，但这个裂口不会无限扩大，未来大概率将出现收窄的过程，周期股的弹性逐步要强于非周期股。这中间，如果CPI和PPI的裂口收窄同时伴随着经济继续变差，则非周期股将经历比较惨烈的下跌，因而，看好周期股不会犯大错。其二，四季度基建投资和地产投资将出现改善，经济也将见底回升，从这个角度而言，投资周期股也正当时。就具体品种而言，国泰君安认为，根据投资时钟的估算，四季度投资者应挑选中周期“投资品”，包括农产品加工、饲料、化纤、石化、电子元器件、电子制造、港口、航空及机场。