(纺织服装)金牛巡礼2

   我们未来对品牌服饰企业的选择，主要遵循两点：一是细分行业发展阶段是否有投资机会；二是优选零售能力和渠道控制力强或者有潜力的企业。

消费升级后端行业方面，以外延扩张战略为主导，辅以一定的零售能力和渠道控制力提升为依据。我们依然强调后端行业未来2-3年的渠道推力足，形成的机会更多，仍是我们推荐的重点，但需注意行业格局的分化将在未来几年加剧，标的的投资价值也将分化。在后端行业中，下半年我们重点推荐的主要是：户外和中高端女装。其中户外仍然处于外延扩张的黄金期，景气度高；中高端女装内生能力强，领先品牌日益突出。

消费升级前端行业方面，以零售能力和渠道控制力强或者有潜力作为主要选股依据。前端行业的渠道推力普遍都得到了较大程度的释放，而品牌拉力尚未完全形成，零售能力和渠道控制力是形成内生增长的主要支撑，也是未来品牌拉力形成的保证。由于行业格局较为稳定，龙头公司的稳健增长可期。在前端行业中，我们重点推荐的是商务休闲男装行业。中档商务休闲行业的发展格局较为稳定，龙头品牌运作升级，发展稳健；高档商务休闲行业面临一定的格局洗牌机会，具备一定的领先实力和基础的品牌，在规模小的背景上可获得较快速发展。

■ 研究成果展示

   《纺织服装：9月销售普遍不如8月，但Q3总体延续前期增速》2012年10月19日

《纺织服装：下一根“稻草”，零售能力与渠道控制力》2012年6月18日