面临关键节点PTA或突破震荡区间

□光大期货 董丹丹

今年7月以来PTA就进入了7000-8000元一线的震荡区间，目前已经持续震荡3月有余。展望后市，原油因北美产量大幅增加持续弱势，短期有可能继续下滑，奠定化工品空头氛围；新产能陆续释放，PTA进入供需偏紧向供需宽松转变的关键节点，PTA有望向下突破震荡区间。

北美产量大增

化工品原料继续走弱

目前因为页岩油的开采，美国原油日产为660万桶。与美国类似，加拿大页岩油开发也如火如荼；北美产量大增很有可能打破原油大牛市的强周期，原油市场将出现结构性转变。非欧佩克国家产量增加，欧佩克国家中的沙特和伊拉克产量也有提升，只要中东未有较大的争端，供应端将成为压制油价的因素之一。

   另一方面，原油消费进入淡季。原油主要用在交通、发电、取暖，原油的主要消费国也集中在发达国家，而现在大部分发达国家所在的北半球进入秋季，交通用油减少，发电用油量明显下滑，而取暖的季节还未到来。考虑到CFTC净多持仓仍未见底，资金可能进一步撤离；在供需低迷的基本面背景下，油价未来一个月都将在90美元下方弱势震荡，有向80美元靠拢的可能。

原油是化工品的源头原料，油价涨跌不仅从源头决定成本，也对化工品的涨跌产生气氛带动。现阶段油价运行趋势是明显利空下游化工品的。因为PTA新产能逐步推出，加大对PX的采购，PX走势较强。当前日本JX公布11月亚洲PX合同倡导价在1630美元/吨CFR，出光11月亚洲PX合同倡导价在1650美元/吨CFR；然而就像上个月一样，倡导价在1600美元上方，结算价却只有1490美元/吨。PTA弱势，PX难以坚挺；原油下滑，从石脑油到PX也难以获得成本支撑。

短期均衡

供应逐步增加拖累期价

PTA长达三个月的震荡徘徊，其中很大的一个原因就是市场货源短缺。7月底8月初，台风导致运输受阻，部分工厂高温检修，市场供货即开始减少。9月份， PTA装置又开始集中检修，有些因为故障停车，有些因为原料过高停产减量，月度平均开工率仅为83%。10月又有一批装置轮换检修，翔鹭、蓬威、BP等，加上韩国三南，亚洲地区检修涉及产能高达500多万吨。一方面是供应减少，一方面是下游旺季需求攀升。聚酯开工率在整个8、9月份达到87%的年度高位，8-10月份又有300多万吨的新聚酯产能推出。TA货源紧缺，上游PX高位震荡，使得TA虽然在新产能陆续释放的格局下依旧坚挺在7500点附近，多空僵持，达到阶段性均衡。

10月底前后，随着三套新产能的陆续推出，笔者预估市场将进入关键节点，进入供需偏紧向供需偏松的格局。9、10月份新推出的桐昆150万吨、恒力220万吨的供应已经逐步正常，TA产量出现了有效增长。10月底前后即便只有一套新产能推出，加上10月中旬开始检修的装置重新开车，市场的供应状况将出现极大地改观。