医药生物行业：历届诺贝尔奖回顾

事件

10月8日，2012年诺贝尔生理学或医学奖在瑞典斯德哥尔摩揭晓，京都大学物质-细胞统合系统据点iPS细胞研究中心长山中伸弥、英国发育生物学家约翰-戈登因在细胞核重新编程研究领域的杰出贡献而获奖。我们回顾了109届诺贝尔生理学或医学家的课题，并对产业产生的影响做了分析，如下。

评论

回顾109届诺贝尔生理学或医学奖，大部分获奖研究创造了巨大的经济效益：在109届诺贝尔生理学或医学奖中，绝大部分获奖研究为基础性的机理研究，少部分是治疗方法和药物的发现研究，两种研究中的大部分项目均在日后创造了巨大的经济效益，以以下研究为例：（1）发现维生素B1、维生素C、胡萝卜素和维生素K等维生素，发现青霉素、链霉素等抗生素，目前已发展成为庞大的维生素产业和抗生素产业；（2）发明CT扫描、肾移植和骨髓移植、试管受精等治疗方法，这些治疗方法已成为现代医学中非常重要的环节；（3）对肿瘤的致病机理、遗传基因以及治疗方式的逐步深入，肿瘤的相关治疗方法和治疗药物也均创造了庞大的产业。（4）发现DNA相关机理和单克隆抗体原理，开创基因工程药物，成为现代生物制药产业的支柱。

DNA体外重组技术和单克隆抗体技术，开创生物制药两次跨越式发展：（1）于1962年和1968年获奖的DNA相关机理，引导DNA体外重组技术以及重组蛋白技术发展，重组胰岛素、促红细胞生长素、粒细胞集落刺激因子等重组蛋白上市开创了1982年至1997年的生物制药第一次跨越式发展；（2）于1984年获奖的单克隆抗体原理，引导杂交瘤技术和单克隆抗体技术发展， 美罗华、赫赛汀、阿瓦斯汀等“重磅炸弹”单克隆抗体上市开创生物制药第二次跨越式发展。

从产业趋势判断，未来干细胞有望开创第三次生物制药跨越式发展：2012年，干细胞研究获奖表明科学界对干细胞行业的关注和信心。随着干细胞治疗的逐步开展（干细胞已成为白血病治疗的重要手段）和干细胞新药的逐渐上市（目前全球已有三个干细胞药物上市），干细胞技术在白血病、先天性代谢疾病、某些实体肿瘤、糖尿病、心脏病、脑瘫等多种疾病治疗上的治疗将逐步改进和完善、效果逐步被医学界和各国政府所认同。目前干细胞行业仍在非常前期的阶段，各国政府均对干细胞研究非常重视，奥巴马政府恢复对胚胎干细胞研究的资助便可见一斑。我国把干细胞研究列入国家863 、973 计划以及十二五重点项目，推动干细胞的研究开发。目前国内干细胞行业良莠不齐，干细胞政策有望年内出台，之后国内干细胞行业发展将有章可循。

周报观点（摘要版）

10月第一周又完成了一次折腾波段：自我们7月中旬判断医药板块进入“折腾”行情走势以来， 7月下旬下跌、8月上旬反弹、8月下旬下跌、9月上旬反弹、9月下旬下跌。10月第一周医药指数又完成一次上涨，但没有明显的主线。生物股表现优异（长春高新、中源协和、智飞生物、舒泰神、冠昊生物、安科生物），这里面有业绩超预期、有事件刺激、也有借机乱涨。从短线的角度看，业绩超预期个股有参与的价值，本周提示信立泰、华仁药业。

10月可能进入医药投资的关键期：自9月以来板块购买意愿进一步降低，但由于缺乏其他投资方向，依然被动维持高配置。这种“怕跌不买”的心态对板块的上涨压力很大，但僵持了3个月之后，时间的推移将逐步缓解这种压力。因为越往后越逼近估值切换，补跌的风险将降低。

我们继续维持看好的观点：维持4月份以来“看好基本面、博弈投资面”的推荐逻辑。今年四月以来我们敢于推荐医药的大逻辑就是基本面环比改善，这点一直没有改变。板块中报数据汇总分析显示，二季度毛利率首次出现了同比提升，这可以为后续的业绩预测提供很强的信心支撑。而7月份的医药制造数据也显示，月度环比改善的情况还在延续。所以基本面没有变化，变的只有投资者的心理和偏好。因此我们维持看好的观点，直至完成估值切换。

10月配置思路：“总体目标寻求安全，低估值补涨或有收益”。考虑到投资者最新的心态变化，我们认为自7月以来的折腾行情可能在10月延续并逐步进入末期，寻找新的方向（补跌？切换？）。虽然我们中期继续偏乐观，但在市场给出方向之前，短期我们维持7月以来追求安全边际的建议，不做进攻性的配置，适当参与低估值个股的补涨行情。根据我们对覆盖公司三季报的业绩预览情况统计，符合预期的概率较大，因此三季报行情暂时缺乏标的，如有超预期标的可做配置。