分级股基多空两相宜

   股票型分级基金作为一种结构化投资工具，无论股票市场是上涨还是下跌，均能为投资者提供合适的工具，下跌可以持有约定收益的A类份额，上涨可以选择B类份额放大收益。以往受门槛和对冲工具缺乏等限制，普通投资者往往是天然的死多头，而分级基金的出现意味着只要在正确的方向选择正确的份额类别，无论市场向下还是向下，普通投资者也能获利。

A份额赚下跌钱

如果A股市场继续下跌，那么持有A类份额能够基本规避市场下跌的风险。其中，银华稳进、信诚中证500A分别相对应的B类份额———银华锐进、信诚中证500B最接近不定期到点折算临界值(均为0.25)。在下跌趋势中，银华稳进、信诚中证500A有取得正收益机会，其原理在于，触发到点向下折算后，A份额能够提前收回大部分本金和利息，如8月底银华鑫利的到点折算。

本周前三个交易日，股票市场弱势震荡，A份额基本能够规避市场下跌的风险，其中银华稳进、信诚中证500A连涨3日。按9月27日收盘价计算，若触发向下到点折算，投资者立即套现，即赎回母份额并在二级市场卖出A份额，那么银华稳进、信诚中证500A的区间收益率有望在8%左右。

值得注意的是，A份额是附有看跌期权的固定收益类产品，如果市场反弹，其隐含的看跌期权价值将下降。目前银华稳进的价格已经隐含了部分向下折算预期，表现为其折价率小于市场其他A份额，如果市场反弹，那么其折价率会相应扩大。

B份额博反弹

从2012年5月开始，上证综指已经连续四个月下跌。这是自2005年以来首次出现，说明A股市场投资者情绪非常悲观。截至9月27日，上证综指9月上涨0.43%，9月上证综指收涨还是收跌悬念留到9月28日。如果9月份上证综指月线继续收跌，那么上证综指月线将五连阴，而历史上，上证综指持续下跌时间最多为5个月，从统计规律来看，A股市场在10月份出现反弹的概率较大。

在反弹行情下，B类(进取)份额是不错的选择。9月27日，沪深两市分别上涨2.6%、3.57%，而股票型分级基金中接近一半的B份额涨幅超过5%，强于大盘。更早之前，9月7日大盘大幅反弹，而股票类分级基金B份额出现大面积涨停。如果看好整体市场表现，可以选择被动投资型股票分级基金中的B份额，既能免去选股的烦恼，还能放大收益。需要注意的是，由于B份额带有杠杆，既会放大收益，也会放大风险，价格波动一般会大于股票市场整体表现。(曹水水)