好想你经营改善提升业绩确定性

事件

我们近日与好想你的高管和经营层进行了交流，就市场关心的经营思路转换、渠道及产品线梳理等情况进行了沟通。我们认为，好想你之前的成长基本由强大产品力、良好的行业格局和消费升级自然推动，渠道管理非常松散，这次经营的彻底梳理将形成渠道推力，与之前的自然推动因素形成合力，打开公司红枣经营新局面。

评论

公司近期经营的改善提升业绩确定性，领导力回归和士气提升是关键：董事长石总是公司的领导人，在今年重新回归对公司管理后，将公司业绩的改善列为本年最主要的工作任务，从上到下形成推动。同时，公司今年加大了对员工的管理，完善了激励体系，激发了员工的士气，使公司收入增长呈现逐季改善的趋势。公司今年新聘请了特劳特等咨询公司对公司的战略进行了梳理，形成了从上到下的统一意见，明确了方向性增加了执行力提升了工作效率。同时，公司将通过业务培训、函授大学等方式提升员工的职业素养和工作能力，为全国化进程打下团队基础。

专卖店的产品线和渠道都将进行梳理，从粗放增长向规范增长转换：公司原来的战略是速度至上，忽略了对专卖店的服务和管理，使专卖店的开店和经营都相对混乱，在10/11年遭遇成本不正常暴涨后，渠道的粗放管理加剧了业绩波动。产品方面，公司专卖店原来有300多种产品，但前十大产品的销售额占比超过50%，而前50种产品销售额占比超过90%，多数产品并不能贡献效益，反而容易与主力产品形成竞争，本次产品线的梳理将会在保障主力产品的同时适当提供机会性产品，将产品种类下降到100左右，使主力产品不在产品线内部受到竞争，同时提升公司产品的互补效应和规模效应。渠道方面，公司会就服务、销售、环境与管理进行梳理，并引入外部专业的门店管理咨询团队对门店进重新进行管理和形象设计，同时通过湖南、湖北、广东、苏州、杭州5家分公司收购或开设直营店，实行直营店对加盟店标准化的带动（12年4月份通过决议，18个月内新建267家直营店）。公司之前的经销商管理粗放，且辅导帮助不足，未来对加盟店的服务、管理和规范都要列入对省区经理的考核。

以休闲食品姿态进入商超精准定位重度消费群体，产品和定位都已形成：公司以新包装的即食红枣进入商超，把好想你的品牌放大，实现休闲产品定位，将产品精确打入女性白领这一即食红枣的重度消费群体之一。整个商超体系团队迅速建立，从一线快销品牌引入了职业经理人，全国的KA负责人已经到位，重点省份的KA负责人也已经到位。公司未来两个月将进入试点实施阶段，选取有代表性的城市进行新品突破，根据目前好想你产品在商超渠道单店的收入表现以及商超开发速度的规划，初步预计商超渠道2013年贡献的收入能够过亿。

原枣供应的量和品质有保障，2011-2012成本预计有一定幅度的下降：新疆（新疆红枣采购额占公司总采购额的80-90%）今年的红枣产量在去年的基础上翻一番，枣的品质远远好于去年。公司对新疆8000亩基地的建设很重视，依靠基地实现带动，保障新疆原料的品质。由于公司是龙头红枣加工企业，集中采购量高，所以能够获得更优惠的价格，同时在今年新疆红枣供给大幅增加的情况下，加工企业的位置更主动，再加上平时有意识的积累，公司能够与新疆的兵团有良好互动，全面了解各个基地的产量、品质甚至销售动向。

最优原料+最富技术经验的加工保证口感，严密防范一切不法药、素杜绝食品安全问题：公司在加工技术上既有经验又有技术，凭借清洗、风干等加工过程中长期形成的参数指标控制经验，使公司的红枣在口味上超越竞品。原料上，公司从前期即对红枣种植区域进行评价，并在采购过程中进行农残等多种指标检测，使公司的品质有充分的食品安全保障。同时，由于新疆红枣供给大幅增加，公司有了更大挑选余地，在保障食品安全的同时保证采购量。

与中国营养学会合作，成立“中国营养学会&好想你-红枣科学研究院”：公司于2012.9.13日公布与中国营养学会组建红枣科学研究院。我们认为，公司与中国营养学会的合作一方面可以推广红枣养生的概念加强消费者认知，另一方面巩固了自身红枣领导品牌的地位，同时能够为好想你从信息上更接近自己的目标群体营造良好条件。

投资建议

暂不调整公司的盈利预测，增长空间提升动态PE，上调至“买入”评级，目标价19.96元，目标价为25x13E PE。

风险提示

新疆主要红枣生产区域出现极端天气，经营改善调整出现曲折，商超推广不达预期。