7天回购利率下行 人民币回升预期或改流动性

17日，虽然银行间回购利率多数上涨，但7天品种仍逆势下行。市场人士指出，随着季末与双节临近，资金面受时点扰动或难避免，但资金利率出现异常上涨的可能性较小。鉴于美元回调背景下人民币贬值预期收敛，四季度流动性预期有望好转。

昨日质押式回购市场上，各期限利率除7天品种以外全线上涨。涨幅最突出的是14天、21天等中期品种。14天回购加权利率收于3.47%，上涨接近21bp；21天品种收于3.89%，上涨超过40bp。由于14天、21天品种同时跨季末和中秋国庆双节，需求较为旺盛，供给方则比较矜持，导致收益率水平被抬高。相比之下，机构更愿意融出收益较高的1个月品种，该期限回购利率小涨约6bp至4.07%，成交量是21天品种的三倍多。2个月、3个月等品种收益率稳中有涨，波动较小。短端方面，隔夜回购小涨5bp至2.73%，7天品种则逆势下跌12bp至3.24%。

交易员称，尽管资金利率多数上涨，但机构融出比较积极，资金面总体平稳。后续随着季末与临近，机构心态可能偏向谨慎，资金面出现季末扰动或难避免，但同时资金面也存在一些支撑因素，出现剧烈波动的风险可控。

分析人士指出，9月份财政放款较多，而央行逆回购力度趋向增加，期限趋向拉长，都有助于增强资金面的抗冲击能力。而随着欧央行OMT与美联储QE3的推出，美元“安全岛”资产地位下降且面临供给增加的冲击，中期走弱的概率大为提升。这一背景下，人民币贬值预期收敛有利于外汇占款的回升，从而有望增加流动性供应。有市场人士预计，随着外汇占款回升，以及财政放款力度的加大，四季度流动性有望逐步好转。(张勤峰)