集运美线再度提价水上运输行业

行业点评

集运市场:欧线在几轮阴跌后位于1600美金/TEU的水平，船公司对于运费的折让将较为有限，6月15日和7月1日的两轮涨价主要看市场货量，我们认为后者被执行的可能性更高；美线货量较为平稳，载箱率维持在9成以上，6月10日已上调运费300美金/FEU，将弥补欧线疲软运费走势；另外油价的回调也将缓解船公司下半年营运压力，我们认为短期运费整体呈“震荡盘整”态势，预计船公司将于三季度旺季再次推高运费，而行业最大风险来自欧债带来的诸多不确定性

油运市场:从近几年运力交付量来看，2012年压力最大，供求矛盾突出。本周货盘成交平淡，供需失衡导致运费回落。VLCC整体租金环比下跌18%至22872美金/天，其中波斯湾至日本26万吨级船(TD3)TCE报23236美元/天。另外，短期伊核事态可能会影响油轮运价， 7月国际社会若执行新一轮针对伊朗的石油禁运，后者油轮船队将被迫停航或储油，而中东亦可能增产保障全球能源供应，届时运费将可能被推高。

散货市场:全球宏观经济表现低迷，市场对大宗物资需求增速明显放缓，而干散货新船运力仍不断下水，市场运费持续下滑。本周BDI跌穿900大关报872点，环比下跌3.5%；虽然近期运费下挫明显，但我们判断干散货运量仍会伴随下半年贸易活动的增加而逐步增加，运费水平将得到一定改观，但受制于行业供过于求基本面，BDI上涨空间会相对有限。

海外宏观

欧盟统计局14日发布的数据显示，在2月份出现环比增长后，主要受能源生产下降影响，3月份欧元区17国工业生产环比下降0.3%；

欧盟统计局15日公布数据显示，2012年第一季度，欧元区GDP环比同比均持平；欧盟27国GDP环比持平，同比增长0.1%；

美国劳工部15日公布的数据显示，由于能源价格上涨压力回落，美国消费价格指数4月份环比持平；

美国商务部15日公布的数据显示，尽管美国实际收入数据好于预期且油价回落，但因消费者仍持谨慎情绪，美国4月零售销售月率增幅不及预期；

美国联邦储备委员会16日公布的数据显示，4月份，包括工厂、矿业和公共事业企业在内的美国工业生产较前月增长1.1%；

美国劳工部17日公布的最新报告显示，美国上周首次申请失业救济人数与前一周修正后的数值持平；

投资策略

干散货供需矛盾突出，下半年市场可能会迎来一定改观，但限于行业恶劣的供需基本面，其改善空间会相对有限，我们维持谨慎观点；2012年是油轮运力的交付高峰，1季度油轮运费虽因中国、日本加大原油进口而短期改善，但近期运费已开始逐步下滑，下半年运费还将面临国际政治局势和新运力投入运营的双重考验；集装箱方面，虽然运费在3-5月的成功提价后有一定回落，但欧美航线运费较涨价前明显改观，船公司已逐步实现盈利，而三季度旺季到来后运费可能会被再度推高，板块全年有望迎来反转，个股方面我们继续推荐中海集运。