硕贝德新股研究报告

公司原有大客户未来2年终端出货量保持较高的增速保证公司现有业务稳步增长：公司最大的客户为中兴通讯与TCL.公司已经连续4年为TCL的第一大终端天线供应商，连续3年为中兴通讯的第一大终端天线供应商，而未来中兴通讯与TCL在终端天线需求增长明确，保证公司现有客户的业务稳步增长；

新进入三星、DELL等公司的终端天线供应商行列，有望成为公司新的业务增长点：公司2011年在三星的销售收入增长173.06%达到1358.03万元，三星目前已经成为公司的第三大客户；2011年公司新进入DELL的笔记本电脑天线的供应商行列，且在2012年一季度已经批量发货，后继有望成为公司新的业务增长点；

募投项目增加公司产能近一倍：公司募投项目达产后，产能将增加一倍左右，并增加精密制造项目，为公司今后的发展打下坚实基础。

业绩预测与投资建议

我们预计公司12-14年收入分别为3.34亿（33.6%）、4.53亿（35.6%）和5.79（27.9%）亿； EPS分别为0.53元（35.1%）、0.72（35.8%）元和0.90元（25.2%）。

通过与可比公司的相对估值结合APV绝对估值，我们给与上市目标价15.9元，相当于公司30×12PE、22×13PE。

风险提示

产品被新技术如LDS替代风险；

核心客户中兴通讯、TCL终端出货量不达预期的风险；在核心客户的市场占有率下滑的风险；

新客户市场开拓不达预期风险。