铁路货运价格上涨1分钱 收益超预期

5月20日铁路标准运价上涨1分钱，整体涨幅超预期:根据大秦铁路(601006)公告，铁道部决定自2012年5月20日起，调整铁路货运价格，货物平均运价水平每吨公里提高1分.基于之前全路运价水平0.072/吨公里，此次运价水平上涨幅度为13.87%.整体价格上涨幅度大幅度超市场预期(5%)和我们预期(8%)。

大秦铁路——专线价格不调整，但是标准运价水平已经超过专线运价水平，大秦专线的运价上涨已经“值得期待”:上市公司的山西太原局南北同蒲线等均可享受此次运价上涨.山西太原局南北同蒲线等铁路货运收入占公司收入大约1/3，按照此次涨价幅度计算，将在2012-2013年增厚公司收入10亿和17.8亿，预计EPS增厚0.047和0.084元，高于市场预期。

广深铁路——此次调价直接获益不大，但是广坪铁路运价问题解决已经摆上日程，若问题解决货运价格上涨幅度将超过30%:广深铁路货运价格上涨收入(毛利)影响在3000万/年以内.上市公司及广铁集团已经向铁道部申请解决广坪铁路的运价问题.我们预期其运价水平将恢复到国铁标准水平之上，整体上涨空间超过40%，其对公司收入影响将超过4.5亿，也就是直接增加4.5亿以上年收入(或毛利润).若广坪铁路和广深铁路运价整体上涨都能兑现，折算EPS贡献将大约为0.05元。

铁龙物流——沙鲅线货运业务受益超预期:沙鲅线货运收入按年度计算，整体增收约9000万元，2012年折算增收6000万(毛利)，预计2012年EPS增厚0.03元，2013年增厚0.06元；特种箱物流业务影响不大，影响基本可以忽略不计。

风险提示

广深铁路的广坪段运价上涨若遇到不可预期政策风险；

铁龙物流全程物流拓展力度不达预期。