正走出政策底和盈利底 布局医药股时机已到

随着医改向体制性改革深入推进，相关政策密集出台，近期医药板块呈现持续反弹走势。券商研报认为，医药板块正在走出政策底和盈利底，长期布局优质公司时机已经成熟。

医药定价政策反思调整

近期发生的“毒胶囊”事件，促使相关部门对医药定价政策进行反思调整。近日发改革与卫生部、国家中医药管理局发出《关于规范医疗服务价格管理及有关问题的通知》，正式对外发布《全国医疗服务价格项目规范（2012年版）》，要求各地全面规范医疗服务价格管理，进一步减轻患者负担。

与此同时，各地方也纷纷检讨药品低价招标模式。甘肃省率先提高普通大输液中标价0.24~0.29元，超低价中标基药价格有望逐步上调；青海非基药招标中标结果良好；广东也在调整部分低价药品价格。

国泰君安指出，国产药出现多起质量问题，政府正在从价格和监管双方面改变，基药可能试行统一定价，不招标而向大企业采购，保证企业利润，同时也使得质量得到保证。随着低价政策逐步转向，股价压制因素逐步缓解。

与此同时，统计显示，1-3月医药制造业（扣除原料药）收入同比增长26.5%，利润增长19.4%，其中3月份单月医药制造业（扣除原料药）收入增长34.4%，利润增长25.8%，行业收入盈利增长明显提速。

国泰君安认为，结合对各子行业运行趋势的判断，1-2月将是全年行业盈利增长的低点。随着低价招标转向，医药板块正在走出政策底；而普药企业盈利改善和中成药成本下降，也带领该板块走出盈利底。

多角度布局医药板块

券商研报认为，随着行业利润增速回暖不断得到验证，医药板块未来估值修复行情仍将持续。

中金公司指出，投资者对于医药板块预期逐步回暖，经历一年半的去高估值化，板块动态PE 已经从2010年底近40倍高峰下降到20倍附近，由增速下降带来的估值风险得到一定程度释放，目前板块估值和盈利预期都处于底部区间，长期投资价值显现。

齐鲁证券认为，投资医药板块的可遵循四条主线：第一，拥有优势业务组合，并且正处在成长加速阶段的公司，例如：复星医药；第二，具有独特品种资源，并且营销在改善中的中药公司，例如：昆明制药和红日药业；第三，受宏观政策影响较小的领域，包括涉足大健康产业的汤臣倍健、东阿阿胶、山大华特，以及药用辅料领域的尔康制药；第四，不断推出新产品，研发驱动型公司，如翰宇药业和双鹭药业。

国泰君安认为，目前板块2012年预测市盈率22倍，扣除金融服务后，相对市场溢价43%，基本回到历史均值。去年普药和商业环节受政策压制较大，一旦政策转向，受到压制的企业盈利改善弹性很大，从而为股价带来弹性。此外，受王老吉商标收回广药这一重要事件影响，广药和白云山股价虽然已经大幅上涨，但之后如果合理回落，应该考虑其中长期价值。（记者 时娜 编辑 朱绍勇）