广发证券：流动性好转支持A股反弹

广发证券近日发布5月A股投资策略，认为流动性好转将继续支持市场反弹。看好地产、券商龙头、地产等蓝筹板块。

广发证券认为，流动性好转是支持市场反弹的核心逻辑，而当前流动性仍维持好转趋势。首先，官方PMI和汇丰PMI差异显示中小企业景气好于大企业，与去年以来对小微企业信贷的定向宽松有关，流动性放松有效促进企业景气回升。其次，央行此前明确表态“稳步增加流动性供应”，货币政策有放松意愿。

同时，广发证券观察到，作为货币政策的综合指标，央票收益率持续下行，显示货币政策确实在放松。另外，四月份存款紧张可能导致新增存款低于预期，但季节性的扰动不会改变好转趋势。

对于近日集中推出的一系列资本市场制度改革政策，广发证券认为，这些政策将对市场起到综合影响正面。首先，降低A股交易费用力度虽不及降低印花税，更关键是刺激市场的乐观预期，对市场整体尤其是券商股短期影响是正面的。其次，退市制度和新股发行制度短期中对高估值中小市值和垃圾股的负面影响明显，但中期有利于市场的规范和发展，也有利于资金流向蓝筹股。

在公司层面，广发证券表示，业绩预警显示二季度市场整体业绩增速继续下滑，速度仍较快。A股公司业绩预计中预增比例由去年年报的27%下降至一季报的19%，半年报预增比例继续下降至9%。广发证券据此推测，A股盈利增速仍在继续下滑，且速度较快。各行业预增比例多以下滑为主，显示行业业绩增长也缺乏亮点。

广发证券同时表示，虽然业绩增速继续下滑，但5月份盈利预测下调压力小。随着年报和一季报集中披露，盈利预测大幅下调；盈利预测往往在财报披露时集中调整，因此5月份盈利预测相对平稳，盈利预测调整导致市场大幅波动的可能性小。

因此广发证券建议，5月策略上应维持低估值高弹性思路不变。今年以来市场整体上涨，但盈利预测持续下调，意味着上涨完全表现为估值的提升。在经济见底之前，只要流动性继续推动预期改善，估值提升的格局仍会持续。

同时，由于退市制度引导资金流向蓝筹股，相对于其业绩，中小板和创业板的估值并无优势，新股发行制度改革抑制高发行价等多种因素综合影响，5月A股风格将更加偏向大盘蓝筹。

广发证券建议，投资者可在5月重点配置地产、券商龙头和汽车。其中券商，尤其是以通道业务为主的券商涨幅较大，降低股票交易成本刺激下，这些券商股短期可能有冲高回落的风险，更倾向于建议配置创新业务影响更大的券商龙头。（记者 浦泓毅 编辑 朱绍勇）