国金证券：热点轮动 大盘有望冲击前期高点

一周回顾

上周在多重政策利好的刺激下，沪深股市连续收阳，上证综指还创出2453.73点反弹高点。最终上证指数上涨2.32%。中证流通指数周涨幅为2.97%，中小板、创业板走势强于大盘，周涨幅分别为3.01%和4.09%。上周稀土永磁、有色、煤炭、酿酒食品等权重板块表现抢眼，位居涨幅榜前列；房地产、运输服务、化工化纤、造纸等板块位列涨幅榜末端。

综合分析

市场走势分化，热点板块轮换。上周仅有3个交易日，但在蓝筹股的带动下大盘进一步突破上涨，板块轮动迹象明显，以有色、煤炭、稀土为代表的资源类个股表现突出，而节前被热炒的金改板块则全线退潮，房地产与券商也出现了上涨乏力。由于资金面的紧张还没有得到完全缓解，行情主要是靠场内资金的运作，也就意味着难以走出全面逼空上涨的走势，出现这种板块轮动的现象是必然的。上证50、上证180、沪深300、深成指更是先后创下今年以来反弹新高，说明资金还是更青睐这些绩优蓝筹股。这与近期出台的退市政策和打击炒新政策密不可分，垃圾股和新股的非理性炒作得到抑制，ST股大面积跌停即是明证，而管理层倡导的价值投资开始被市场所接受。另外有一个好的迹象值得关注，上周是创业板和中小板指数在近几周内首次涨幅超过上证指数，说明前期经过大幅调整之后，整体风险有所释放，一些具有成长性个股的投资价值重新得到市场的认可，后市可能涌现更多的个股机会。

宏观经济增长继续呈现趋稳向好态势。上周公布的4月份PMI指数为53.3%，环比上升0.2个百分点，已连续第五个月回升并创一年来新高。从企业角度看，大中型企业PMI指数为53.7%，环比上升0.3个百分点，成为拉动4月份PMI数值上升的主要因素，表明一些国家在建大项目拉动经济回升的效果较明显。从业绩角度看，2401家上市公司一季度净利润同比下滑0.4%，但环比上升17%，终结了2011年第三季度和第四季度连续环比下滑的趋势。由此可以推测，宏观经济增长一季度基本上已见底，二季度有望回升。上周盘面热点主要集中在券商、煤炭、有色、酿酒食品等一季报业绩较好的板块上。预计经济基本面的回暖将与政策红利共同作用，对A股市场信心起到更强的提振作用。

货币政策转向偏宽松。上周央行在公开市场通过7天逆回购向银行体系注入650亿元资金，加上公开市场将有520亿元资金到期释放，因此上周央行向银行体系注入1170亿元资金，创下1月中旬以来的最高单周资金投放纪录。至此，央行自4月以来，虽未进行存款准备金率调整，但是借助公开市场到期资金释放，共计向银行体系注入3680亿资金，接近一次降准所释放的资金量。有观点认为，这将促使降准向后推迟。但我们认为随着投资重启对于信贷需求有增无减，从切实缓解资金面困局的角度考量，只有降准方能从根本上解决流动性趋紧的局面。由此可见，为了保持经济稳定增长，5月份再次降存准可能性很大。预计在政策利好预期下，大盘将延续上涨趋势。

欧美股市大跌或影响周一股指。公布的美国4月份非农就业报告不及预期，4月份美国新增就业仅为11.5万个，大幅低于此前市场预期的17万个，也低于上个月的12万个。截至收盘，纽约股市三大股指大跌，道指跌1.27%，标普跌1.61%，纳斯达克跌2.25%。同时，欧洲股市方面也出现全线下挫的走势，其中英国富时指数、法国CAC指数、德国DAX指数下跌近2%，要原因是欧元区及其核心成员国4月制造业PMI数据的全线向下修正以及萎缩形势全面恶化，加上他们的就业数据一致性糟糕，使得市场担忧情绪渐浓。

大盘有望冲击前高。目前来看，上证5日均线与10日均线平行，5日线与10日线形成金叉趋势，趋势向好。从MACD指标来看，红柱放量态势依旧。布林线上，股指处于多头市道，触及上轨，线口上翘，呈现盘升形态。总的来看，目前股指有继续上攻冲击前期高点的态势，创新高的概率较大。由于前期2478点形成了小三重顶的态势，加上2400点之上堆积了大量筹码，大盘想要继续突破将会面临巨大的压力。

投资策略

上市公司盈利下滑的冲击已暂告一段落，在金融创新、资本市场制度改革等多重政策配合下，中期A股将保持震荡盘升的格局，大盘突破2478点将是大概率事件。但由于上证综指在2450点一带存在大量套牢盘，走势出现一定的反复亦在意料之中。因此，不建议追涨前期热点，谨防大盘冲高回落，适当的进行调仓换股，配臵方向仍以二、三线蓝筹股和一季报业绩优秀的小盘成长股为主。受成品油价格下调预期，以及人民币不断创新高的带动，航空股短期值得关注。重点关注运输物流、煤炭、有色、白酒股。