双扩容刺激股市迎开门红　助培养价值投资理念

新华08网上海4月5日电(记者桑彤、沈而默、有之炘)在QFII、RQFII双扩容的直接利好刺激下，沪深两市指数在二季度迎来开门红。此次大幅扩容，不仅在外汇占款下降的大背景下吸引长期境外资金进入中国市场，还有助于培养我国投资者价值投资理念，可谓双赢之举。

——QFII、RQFII双扩容刺激两市大幅上涨

二季度A股在第一个交易日大幅走高，4月5日上证综指上涨1.74%，成功重返2300点整数位上方，深证成指涨幅则更是达到了3.17%。两市股指当日稳步上行，交易量也较前一个交易日明显放大。

在市场参与人士看来，QFII、RQFII的扩容无疑是刺激A股上涨的最主要原因。

经国务院批准，中国证监会、中国人民银行及国家外汇管理局3日宣布，新增QFII投资额度500亿美元，总投资额度达到800亿美元。同时增加的还有500亿元人民币RQFII投资额度。

中国证监会有关部门负责人5日再次强调，新增加的500亿元人民币RQFII投资额度，允许试点机构用于发行人民币A股ETF产品，投资于A股指数成份股，并在香港交易所上市，不受此前试点办法“投资股市不超过20%”的限制。这也意味着，新批RQFII将有95%可投资于证券市场。

在兴业证劵资深分析师盛海看来，这些资金如果能够源源不断地入场的话，对我国的证劵市场将起到极大的推动作用；此外，由于QFII等资金更多地投向于大盘蓝筹，其入场还将促进投资理念的升级，对下一步股指的走势有良好的推动作用。

德意志银行董事总经理、大中华区首席经济学家马骏亦表示，QFII扩容是资本项目开放的重要一步。QFII额度扩大500亿美元，短期内是对A股市场的利好，中长期来看更是开放资本项目的重要步骤。

根据证监会的数据显示，截至3月23日，QFII账户总资产规模达到2656亿元，其中股票、债券和银行存款占比分别为74.5%、13.7%和9.6%，QFII持股市值约占A股流通市值的1.09%。作为机构投资者，虽然只持有1%左右的流通市值，但是其政策信号非常明显。

——双赢之举进一步培养价值投资理念

不过，QFII及RQFII的扩容，也引发市场对于外资抄底中国市场的争议。对此，专家认为，两者的“双扩容”是全球化环境下的一次“双赢之举”。

盛海就表示:“不存在谁‘抄底’谁的问题，而是各个资金都可以直接投资全球市场，分享全球市场经济发展带来的益处，因此，我觉得引入QFII对国内和国际投资者都是一个“双赢”的结局。”

“市场是开放的，大家都可以买进，我不认为这是外资抄底A股的机会。”财经评论员叶檀也表示。外资进入市场后未必全部建仓，市场的好坏主要在于上市公司的营运状况，和资金额度关系不大。

QFII、RQFII双扩容不仅吸引长期境外资金投资中国资本市场，满足境外投资者投资需求，同时也将进一步培养中国市场长期投资和价值投资理念。

英大证券研究所所长李大霄指出，不能将新增500亿美元QFII额度狭隘的理解为针对短视市场低迷的应对，而更应当视作稳定市场信心的重大举措。短期来看，这是非常正面的利好，增加了有效的资金供应，实现资金与筹码的关系变化，对价值投资理念的形成和机构投资人力量的壮大都有正面的作用。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新亦认为，中国股市一直缺乏长期性机构投资者群体，QFII与RQFII的双双大扩容，有利于加大引入境外机构投资者群体的力度，为A股市场导入价值投资和长期投资理念，这有利于A股市场的平稳发展与壮大。

目前，证监会正在总结QFII制度经验，进一步便利QFII投资运作，吸引更多境外长期资金投资我国资本市场，目前正研究降低QFII门槛。

——提升国内资本市场开放程度

“事实上，目前中国贸易顺差大幅下降、对外直接投资增加，人民币升值预期减弱，外汇储备增幅大减，正提供了一个难得的开放资本项目和资本市场的机遇。”马骏指出，扩大QFII可谓正当其时。

QFII是当前外资购买内地投资产品的主要渠道，扩大其规模有助于提升国内资本市场开放程度，也是资本项目管制逐步放松的步骤，并能促进人民币国际化进程以及货币和利率等一系列相关的金融改革。

星展银行经济研究部经济师周洪礼分析认为，从数据层面看，因80%的QFII额度和全部RQFII额度均已批出，扩容条件充分；从经济角度考虑，中国自去年年底出现资金外流，这时候引导更多资金进入国内，既不必担心通胀问题，也有助于缓解人民币进来的下行压力。

此前，许多市场人士认为中国资本账户开放速度缓慢，周洪礼则表示实际上中国改革步伐在过去几年内比任何人预期的要快。目前在IMF规定的40个资本项目中，已有30个项已经完全或部分开放，只有10个项目如衍生品交易和短期外债等仍存在有限试点、规模控制或完全限制等较严格的管制。

不过，周洪礼同时表示，资本账户开放不能操之过急，目前国内金融体系尚未稳固，国际资本大规模进出所造成的破坏性不容低估。在缺乏汇率弹性的条件下，全面开放资本账户将增加金融危机爆发的风险。加快金融改革步伐，提高人民币汇率弹性，是资本账户全面开放的先决条件。