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最困难时期已经过去 造纸业重受券商青睐

http://stock.xinhua08.com/来源:上海证券报2012年03月07日08:40

核心提示:近期随着原材料、纸产品价格的小幅回升,下游企业补库存也较为明显,券商研究机构对造纸行业的态度也开始回暖。

2011年四季度被认为是造纸行业最困难时期。近期随着原材料、纸产品价格的小幅回升,下游企业补库存也较为明显,券商研究机构对造纸行业的态度也开始回暖。机构指出,2012年上半年总体应当好于去年下半年,可适当增加配置。

据国泰君安指出,从近期情况看,原材料价格已经反弹。进口木浆,特别是阔叶浆价格已由2012年1月初最低的649美元/吨,反弹到近期的720美元/吨。国产木浆价格也平均上涨300元/吨左右。废纸由于供给有限,成本相对较低,又有环保上的优势,价格比木浆坚挺的多。美废8# 2011年初到岸价237美元/吨,最低2011年12月初回落至196美元/吨,目前已经回升至201美元/吨;美废11#废纸2011年初262美元/吨,最低2011年11月回落至207美元/吨左右,目前已经回升至242美元/吨。

主要产品价格也开始上涨。由于大多数纸产品处于亏损或微利状态,被迫进行限产以减少市场压力的调整取得一定成效,春节后部分企业的白卡纸、箱板纸、瓦楞纸,甚至市场压力较大的文化类纸张包括铜版纸等都试探性涨价,并取得下游客户的认可。价格上涨普遍在100-200元/吨之间,幅度约4%左右。

国金证券研究员调研了山东重点造纸企业,生产商反馈2011年Q4为行业景气的低谷。目前季节性回暖重现,首先是刚性需求推动订单上升,价格从低谷反弹;经销商和印刷厂预期改变,逐渐开始加库存;刚性需求和补库存推动的需求回升、价格上涨,同时货币信贷条件改善推动利率水平下降共同改善行业景气度。

面对行业的逐步好转,兴业证券认为,目前纸价现触底迹象,但供需关系未获根本性好转,且原材料重拾升势,预计行业还将经历一段低迷时期。在此情况下,仍然认为产业链优势突出,纸种结构较好,现金流充沛的公司值得重点关注。

国金证券认为,投资者仍然担心行业的脆弱生态。从基本面来看,行业低集中度、高竞争、成本刚性、需求缺乏想象力,使得ROE水平长期低于制造业整体,并缺乏弹性。从股价表现来看,2006年以来,造纸行业总体上跑输大盘,一般仅在市场上涨中后期才会因补涨跑赢,很多投资者也把造纸行业的上涨视为市场的负面信号,行业长期投资价值并不突出。因此,造纸股在A股总体是小市值、边缘性行业。

根据微观调研和行业宏观状况,产能的大规模释放已经接近尾声,供求改善可期;随着资金链紧张、效益低迷,中小造纸商主动寻求龙头造纸企业兼并收购,可能逐渐改善行业竞争格局。国金证券认为,未来3-5年可能见到全球纸浆产能的集中投放,大大改善当前的成本刚性压力。这行业生态环境可能大大改善,并提升行业弹性和投资价值。(记者 刘伟 编辑 朱绍勇)

【责任编辑:李澎】

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