2011年创业板公司十大事件（3）

5创业板市盈率下降

VC/PE投资回报率骤减

据CVSource数据统计显示，今年上市的124家创业板公司中，有66家VC/PE背景的企业，涉及到105家VC/PE机构在今年退出，他们退出获得的账面回报为213.8亿元，退出获得的平均账面回报率为8.42倍，而105家机构所投资额累计仅有30.4亿元。虽然，从回报的账面数额看，创投机构都喜获丰收，不过与去年相比，今年VC/PE的退出倍数明显低于去年，据据CVSource数据统计显示，去年117家创业板公司中，有65家有VC/PE背景企业涉及到96家创投机构的退出回报率为11.17倍，退出账面金额为229.7倍，累计投资金额25.5亿元。

另外，在今年退出的VC/PE的机构中，回报率最大的前三家机构分别是诚信创投、上海科投和赢富泰克，他们投资高盟新材、万达信息和北京君正三家上市公司获得的账面回报率分别为63.04倍、52.44倍和38.39倍。

点评:从数据上可以看出，今年退出的VC/PE倍数明显低于去年，而造成这一结果的无非是当年全民PE的结果，由于当时的VC/PE机构都喜欢投Pre-IPO，给企业的投资估值很高，当面对资本市场低迷，创业板上市发行市盈率的降低，无疑都让投资机构当年的冲动投资开始缩水。在业内人士看来，未来，随着各项制度的健全，机构投资者投资开始变得理性，而盲目的高PE投资带给机构的不是高回报，可能面临的是亏损的局面。(夏 芳)

6创业板市盈率仍偏高

wind数据显示，根据创业板最新PE市盈率(下同)数据显示，目前创业板个股中大禹节水的市盈率最高，为116.9977倍，而上市之初大禹节水的首发市盈率仅为53.85倍，其次，朗科科技、乐视网、冠昊生物等多家创业板公司目前的市盈率均在90倍以上。

尽管创业板的表现并不尽如人意，但比起一年前，创业板的脚步中多了些许沉稳。2010年，创业板整体发行市盈率是52.88倍，2011年上半年是43.13倍，今年6月，整体发行市盈率为29.63倍。创业板的市场估值体系正在趋于理性。

自从创业板推出后，非上市企业都希望以高达当年或上一年度净利润的20倍-30倍的价格转让。虽然这些被收购公司短期内并不具备上市条件，但只要自身稍有一点盈利基础，就都希望通过引资等方式一路撑到创业板上市，以获得超过90倍的市盈率，怎能甘心以低于20倍以下的价格“廉价”出手?但对于产业投资者来说，超过10倍市盈率的价格就很难接受了。

点评:目前创业板公司中，并非都是处于高速成长期的新、奇、特企业，更谈不上高成长性，至多也只是传统行业中子行业的佼佼者，至于它们未来能有多大的业绩成长性，还要看整个宏观经济的发展，而非其本身的创造力。事实上，投资者真正需要的创业板股票，并不需要有多么强大的盈利能力，也不需要有多少年的经营背景，投资者需要的是一种概念，一个足以给投资者惊喜的想象空间。(杨 萌)