尽早推出创业板退市相关配套措施

深交所19日召开座谈会，邀请包括机构投资者、中小投资者等市场参与主体的代表讨论创业板退市制度，与会人士充分肯定创业板退市制度先试先行的意义。有参会代表认为，创业板发行的“前门严”，退市的“后门宽”，容易助长炒“壳”之风。因此，创业板公司应实行更加严厉的退市标准，同时健全相关配套制度，以保护中小投资者权益。

应执行更严厉退市标准

对于正在征求意见的《关于完善创业板退市制度的方案》，与会投资者给予充分肯定。参与讨论的一位基金公司代表认为，退市制度是资本市场重要组成部分，其改革完善有利于形成比较良好的市场秩序，有助于还市场一个完善的生态环境。

深圳某基金经理表示，创业板应该实行更加严厉的退市制度，一旦上市公司出现问题，就应该给予严厉的惩罚。“部分创业板上市前就提前确认了利润，上市后利润肯定低于预期，这样的公司应该退市。”他建议，公司上市后净利润连续多年出现负增长也应该予以退市，因为创业板市场不该容忍低成长性的公司。

在征求意见稿中，深交所明确提出不支持即将退市的创业板公司借壳重组。有投资者认为，上市公司的壳资源“值钱”是因为上市公司的上市门槛高，创业板公司也是通过严格审核上市的，更应该实行严厉的退市标准，彻底堵死借壳炒作的“后门”。不过，也有投资者认为，应该辩证看待“借壳”一事，部分上市公司可能由于经营困难而面临被并购的可能，监管部门应该对有利于产业整合的横向并购予以支持，而不是“一刀切”地将其拒之门外。

针对新增的两个退市条件，有中小投资者认为，新增的公开谴责退市标准强化了监管，建议细化公开谴责标准，比如对于上市公司业绩变脸、粉饰业绩等都应有更严格的指标。

对于“连续120个交易日累计股票成交量低于100万股退市”和“连续20个交易日低于面值退市”两个市场指标，一些代表认为，由于目前创业板公司流通盘小，将交易量等作为退市指标“实在很难达到”，建议将时间区间缩短，或者将交易量和交易价格指标组合考虑，可能更具有操作性。

对此，也有投资者提出疑问，新增连续20个交易日低于面值的退市标准是否意味着创业板不允许“仙股”存在？他认为，这可能将无法形成正常的股价结构，在境外成熟市场上，既有上千元的高价股，也有低于面值的“仙股”。

投资者权益保护亟需完善

投资者权益保护措施也是与会投资代表关心的问题。多位代表呼吁，与创业板退市相关的配套措施应该尽早推出，切实保护投资者利益。

有机构投资者代表认为，创业板退市制度应该完善退市后的相关惩罚、救济措施，包括对发行人、保荐人的责任追溯，建立投资者保护基金代位诉讼制度等，例如香港市场便有对退市上市公司实际控制人实行财产冻结的案例。

有投资者认为，退市制度是保护投资者利益的，应该防范大股东利用地位优势转移上市公司资产。事实上，如果公司满足了退市条件，大股东可能提前通过多种手段先行转移资产，最终让中小投资者“买单”。

针对创业板公司特点，与会代表还提到规范上市公司超募资金使用问题。“很多创业板公司本身很小，在所处细分行业中容易被复制。若公司退市后，大股东仍可以用超募资金重新复制一个公司再次上市，这也是一个风险。”（本报记者 周少杰 杜雅文）