航运港口行业:运价有所反弹 仍以防御为主

来源:东方证券  2011-09-30 17:11

行业数据:

集运:整体运价依然处于低位,欧线800美元/TEU、地线1100美元/TEU、美西1600美元/TEU、美东3200美元/TEU。货量方面,欧线7月份增长7%,装载率方面欧线基本上在85-90%左右。

干散货:运价出现反弹,9月底BDI为1850点,与6月分相比出现了接近600点的上升。供给方面,前8月运力增长6%,拆解量大幅超预期达到1690万载重吨,占年初运力3.2%。订单交付量整体前8月为5920万载重吨,占年初运力11%。

油运:运价低位下滑,中东-远东WS值徘徊在45点左右。供给方面,前运力整体增长4.5%,拆解量为540万载重吨,占运力1.2%。订单交付量前8月2660万载重吨,是全年计划交付量的42.5%。

港口:上半年全国主要港口吞吐量整体增长13%,集装箱吞吐量增长10%。分地区看,主要呈现北强南弱局面,北方港口如大连港、天津港、青岛港等其集装箱吞吐量增速均保持15%以上,而上海港、宁波港、深圳港等在第二季度月份均出现集装箱吞吐量增速下滑的局面。

投资策略:

集运子行业看法中性,关注第四季度欧线运力闲置:欧线运价在旺季中继续下降给集运市场和资本市场带来不小打击,主流企业的亏损将延续到第三季度。考虑到行业在未来6-12个月将依然承压,延续对集运子行业看法中性。关注第四季度欧线运力的闲置。

干散货子行业看法中性,关注拆解出现超预期:由于行业依然处于下降周期中,运价依然在低位,而供给压力尚未减少。积极关注拆解带来的行业超预期。

油运子行业看法中性,关注需求超预期:油运市场的供需差与干散货相比温和许多,但市场缺乏超预期因素,导致运价持续低迷。未来关注来自于中国、印度等发展中国家的需求超预期。

看好港口行业,积极防御,关注低估值、稳定增长的港口。港口整体吞吐量依然还保持着良好增长,虽然在第二季度华东、华南地区出现过集装箱吞吐量增速下滑,但由于最近股价下滑,甚至部分已经跌破08年的低点,具备良好的安全边际。继续看好港口子行业,重点关注估值较低、稳定增长的港口,如上港集团(未评级)、宁波港(未评级)。另外还关注在建设国际邮轮母港背景下的厦门港务(未评级)。

风险提示:欧债危机进一步恶化、欧美消费低于预期、自然灾害

【责任编辑:刁倩】
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