中信证券：中国经济逐季回落　宏观政策仍观望

新华08网上海9月26日电(记者王淑娟)中信证券26日发布的研究报告指出，受内外因素变化的影响，预计三、四季度中国经济将继续下行，而对中国的正面影响将是导致通胀降温，预计2012年CPI将从2011年的5.5%回落至3.2%左右｡

目前全球金融动荡可能导致全球经济下降，这将导致外需明显下降｡而高铁事故以后，国内的大项目投资增速已经放缓，房地产投资显著下降在即，将使内需增长受到削弱｡

综合内外因素新的变化，中信证券预计，三、四季度中国经济将继续下行，同比增长分别为9.2%和9%｡经济增长回落的趋势将延续到2012年初，可能回落至9%以下｡

从经济增长和通胀预期的关系来看，通常经济增长领先通胀预期2-3个季度，而通胀预期和通胀基本同比变化｡由于全球经济增长回落导致中国出口下降，从而导致中国经济增长下降，产出缺口由正转负，这将导致通胀压力明显减弱，从而降低通胀水平｡中信证券预期，由于食品的季节性回升及双节效应，9月的通胀水平还维持高位，约为6.2%，10月之后将逐步回落，年底将回落至5%以内，全年平均约5.5%｡

通胀依然高位运行，而经济增速放缓，同时外围环境不确定因素在增加｡在此背景下，中信证券认为，中国政策在未来1-2个月内还将处于观望阶段，预计加息已告一段落，存款准备金将不再提高｡如果10月份外部经济不出现急剧恶化甚至崩溃，那么政策的调整时间早于11月的可能性不大｡(完)