底部已近 A股能否收到国庆红包？

上周全球股市遭遇黑色一周，美股道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数分别下跌6.4%、6.5%和5.3%；欧洲英国富时100指数、德国DAX指数和法国CAC40指数下跌5.6%、6.8%和7.3%，均创自8月5日以来的最大单周跌幅。新兴市场跌幅则更为巨大，韩国股市、印度股市、印尼股市和巴西股市当周分别下跌7.8%、4.6%、10.7%和7.0%。相对而言，A股上周1.98%的跌幅并不显眼。

除了股市，大宗商品市场也出现暴跌。截至周五收盘，纽约商业交易所（NYMEX）下属商品交易所（COMEX）12月份交割的黄金期货价格下跌101.90美元，报收于每盎司1639.80美元，跌幅为5.9%，创下主力黄金期货合约自2006年6月份以来的最高单日百分点跌幅。12月份交割的期银价格下跌6.48美元，报收于每盎司30.10美元，跌幅为17.7%，创下有史以来最高的单日百分比跌幅。纽约商业交易所（NYMEX）11月份交割的轻质原油期货价格下跌66美分，报收于每桶79.85美元，跌幅为0.8%，自8月9日以来首次报收于每桶80美元以下，上周下跌了9.2%。

本周是国庆节长假的最后一周，市场在并无重大利好的刺激下，可能会延续低位弱势震荡的格局。综合各方面因素来看，沪指目前已经接近底部，但2400点仍非最低，跌破2400点的可能性依然很大。不过，在估值、政策和成交量等多重底部信号已经更加清晰之际，市场继续大幅杀跌的空间已经不大。加上近些年市场在国庆前一周的强势历史表现来看，A股本周或走出先抑后扬的格局，“国庆红包”仍然值得期待。

外围市场方面，欧债危机依然是市场关注的焦点，全球金融市场愈加动荡，IMF下调全球经济增长预期。在此背景下，IMF，世界银行，G20齐聚华府共商对策。会后发表声明，将致力保持银行体系及金融市场稳定，必要时央行已经准备好向银行注资。

国内方面，央行行长周小川表示国内的货币政策从紧基调仍未改变。但《中国证券报》今日的报道说，虽然9月以来食品价格继续呈现小幅环比上涨势头，但在翘尾因素带动下，9月CPI同比涨幅可能继续小幅回落。在此背景下，专家认为控通胀有利因素增多，建议货币政策可以考虑适度放松。

中国水电25日晚间公布发行价公告，公司本次发行的价格区间为4.5元/股-4.8元/股，9月27日网上申购。公司本次拟发行不超过35亿股，网下发行数量不超过17.5亿股，占本次发行数量的50%；网上发行数量不超过17.5亿股，占本次发行数量的50%。此外，中证网的报道还说，中国交通建设股份有限公司23日在证监会官网公布招股书，正式启动回归A股上市。中交股份拟发行35亿A股，募资不超过200亿元。 如果成行，这将成为今年A股最大IPO.

连续的大盘股IPO消息给市场的压力显而易见。不过，本周A股市场也有好消息。历史经验显示，在过去的6年中，A股市场有5年都在国庆节前一周实现了上涨。

技术上看，沪指上周放量下跌，弱势尽显而且短期难改。日线上，沪指周五低开上行最终收红，在周末没有重大利空打压的情况下，今日或能上行回补2440-2442点的小缺口。操作策略上，建议投资者本周谨慎为主，等到市场真正企稳后，首先选择超跌的成长股，然后适当选择具有节假日效应和题材的消费股，但仓位不可过高。

上周沪深两市大盘呈现宽幅震荡格局，沪指上周三曾强势反弹，之后却急转而下，创出了近期调整的新低，两市成交量均出现显著放大。外围市场的巨幅波动成为A股短期走势的主要影响因素，造成市场呈现明显的情绪化波动特征。不过，恐慌情绪的蔓延也导致大盘加速赶底，从而加快了底部区域的构筑。

从市场环境来看，本轮调整底部的形成将较为复杂，原因有二。一是外围市场的利空仍有待消化，特别是在弱势格局下，利空因素往往会被充分放大，强化市场恐慌情绪，造成市场估值水平的扭曲和偏离，类似于1664点的情形，从而成为恐慌性底部。二是国内经济运行状况仍处于调整周期，在通胀压力依然较大的背景下，新一轮经济周期还未显现，经济增长动力不足，市场对于上市公司盈利下滑的预期依然较强，造成市场做多动能不足，从而在量能上难以形成大盘上涨的动力。在市场估值优势的支撑下，市场已经进入底部区域，但市场底部构筑的复杂性主要体现在估值底和恐慌底的差异，因此外围市场环境变化和市场情绪化因素将成为底部构筑的主导因素。按照历史经验，恐慌底的形成因素往往会因特定事件而出现短期逆转，从而完成大盘底部的最终确认。

从政策变化来看，目前CPI高位运行导致货币政策仍处于观察期，短期转向的可能性不大，货币政策在今后一段时期会进入到一个相对稳定期，市场预期的拐点出现时点有可能延后。不过，经济增长下滑的压力依然较大，并且外部环境的恶化有可能会引发管理层在政策调控工具的结构上出现新变化，重新进行政策调控搭配，保持货币政策稳定以及配合积极财政政策刺激经济的可能性依然存在，财政政策和税收体制改革将有望成为未来政策拐点的主要看点。这增加了市场对宏观政策调控方向转变的预期，政策底有望逐渐形成。

从技术面看，沪指在经过长时间的下跌后，上周呈现宽幅震荡，出现大阴大阳的K线组合，日线基本上完成了2630点附近形成的小双头形态的理论下跌目标，短线在2380—2400点附近存在技术支撑。虽然MACD指标的绿柱线继续放大，且均线系统仍然压制着股指的运行空间，但周线KDJ指标在继续向下发散后，J值已在低位接近钝化，预示市场短线机会的来临。尤其是上周大阴大阳的K线组合，往往是一种构筑底部的特征，在1664点、2661点都出现过类似的K线组合，随后都产生了明显的趋势性拐点。因此，大盘目前虽然仍未摆脱“黎明前最黑暗”的阶段，底部构筑周期仍需要一个过程，但中期底部构筑成功已为时不远，市场大底确认的几率正越来越大，若快速下跌，则出现空头陷阱的可能性较大，可作为逢低买进的时机。

综合来看，在目前诸多内外因素尚不明朗之前，市场将继续面对政策紧缩、流动性紧张、经济增速下滑、融资再融资、美债危机、欧债危机、全球经济衰退等诸多困难和问题的挑战，市场仍将维持探底筑底震荡的格局。与此同时，短期利空因素的不断消化和利好因素的不断累积，将促使市场在震荡筑底过程中完成量变到质变的转化，市场中长线投资机会和布局时机正在恐慌中悄然来临。（西部证券）