A股大反弹或为估值修复行情

□本报记者 孙见友

9月21日大盘强势反弹，资金快速流入无疑是其重要推手。益盟软件统计显示，当日沪深两市合 计净流入资金约66亿元，证券期货、煤炭、工程机械、银行和汽车制造五大行业成为资金青睐的重点行业。分析人士指出，目前资金大幅流入的行业都是估值较低的权重行业，从某种程度上来说，昨日A股市场大幅反弹，似乎可以视为一波估值修复行情。

资金流入是反弹催化剂

9月以来资金净流出一直是A股市场的主要趋势。据益盟软件统计，9月1日至20日上证综指和深证成指累计净流出资金分别高达242亿元和328亿元。在资金大肆流出冲击下，沪深股指一路走低，同期上证综指累计下跌4.66%，而深证成指更是累计下挫6.30%。

正当市场对资金流出习以为常之时，“顽皮”的资金却一改常态，迅速转为大幅净流入，给深陷调整泥潭的投资者带来了意外的惊喜。9月21日，上证综指和深证 成指双双强劲反弹，涨幅分别高达2.66%和2.93%。资金大幅净流入无疑是股指迅速走强的重要支撑力量。益盟软件显示，9月21日上证综指和深证成指 净流入资金分别达到32亿元和34亿元。

在资金大幅净流入局面下，一些行业获得了资金的格外青睐。据益盟软件统计，9月21日证券期货、 煤炭、工程机械、银行和汽车制造五大行业的净流入资金分别高达6.50亿元、6.10亿元、4.84亿元、4.69亿元和4.17亿元，成为资金净流入额 最大的行业。在资金净流入簇拥下，以上五大行业的“身价”自然水涨船高，日涨幅分别达到8.08%%、3.63%、3.57%、0.99%和6.51%。

另外，山西证券、曙光股份、平煤股份、民生银行和中信证券当日净流入资金分别为2.69亿元、2.21亿元、1.80亿元、1.69亿元和1.49亿元， 纷纷跻身资金最为热捧的个股行列。令人欣喜的是，在资金拉动下，山西证券、曙光股份与平煤股份均以涨停报收，充分显示了资金在提振股价方面所具备的特殊魅 力。

估值修复或为更深层原因

值得注意的是，尽管当日A股市场出现普涨，但资金在行业选择上并非照单全收。

益盟软件显示，当日化肥、医药制造和商业百货行业就不幸遭遇了资金逆市流出，其净流出额分别为1.94亿元、0.80亿元和0.79亿元。让人惊奇的是， 这三个行业均带有比较浓厚的“防御性色彩”，且都是目前估值较高的行业。与这一现象形成对照的是，当日资金大幅净流入的证券期货、煤炭、工程机械、银行和 汽车制造五大行业则都是典型的低估值周期性行业。

有研究人士指出，从资金对于高估值和低估值行业截然不同的态度来看，目前资金在行业选择上带有明显的倾向性。

在前期沪深股指震荡下挫过程中，一些周期性行业持续遭遇资金净流出的困扰，促使这些行业出现超越大盘的剧烈调整。但是，一些防御性行业则获得资金青睐，纷 纷跑赢同期大盘。在此局面下，防御性行业和周期性行业之间的估值鸿沟不断扩大。不过，随着时间推移，估值畸低的周期性行业向上修正估值的需求日渐凸显，而 这一需求最终必然通过资金的流动来表达。从这个角度来看，在9月21日低估值行业集体大涨过程中，资金大幅净流入只是起到了催化剂的作用，而估值修复需求 则是其更深层原因。