多氟多：业绩大幅增长，发展后劲十足推荐

　　基础化工业

　　研究机构:平安证券 分析师: 陈建文,伍颖 撰写日期:2011年08月18日

　　投资要点

　　业绩快速增长,符合我们预期:上半年公司实现收入6.4亿元,同比增长81.2%,归属母公司净利润5955.3万元,同比增长144.1%,符合我们预期。利润分配预案每10股转增6股。

　　受益产品价格上涨,氟化氢带来惊喜:随着国家加强氟资源管理,无机氟化盐景气度较快回升,公司主导产品价格快速上涨,盈利能力迅速恢复,上半年综合毛利率26.5%,同比提高3.2个百分点。凭借产业链优势,公司灵活安排生产,销售无机氟化盐8.1万吨,同比增长27.8%。同时鉴于氟化氢市场需求及盈利良好,上半年公司无水氟化氢销售大幅增加(1.95万吨),实现收入1.8亿元,此项大大超出了我们的预期。

　　六氟磷酸锂形势喜人:今年4月公司六氟磷酸锂正式投产,品质得到客户认可,销售顺畅,上半年已实现收入1178万元,按照30万元估算,销售约40吨,我们预计全年六氟磷酸锂销售量有望突破120吨。同时2000吨扩建项目正加紧实施,2011年底将新增500吨产能,这将成为公司明年业绩强大推进器。

　　锂离子电池和募投6万吨氟化铝下半年投产:目前公司6万吨氟化铝项目已经完成设备安装,待试生产完成后,即可正式投产,继续巩固公司无机氟化盐的龙头地位。公司超募资金项目锂离子动力电池进展顺利,下半年第一期5000万安时电池生产线将投入使用,标志公司锂离子电池及材料布局重要环节的完成。

　　资源获取取得重大进展,原料保障能力大增:今年5月和8月公司先后获得隆化县金来矿业30%股权和内蒙景昌公司40%股权,前者萤石产能4万吨,储量66万吨,后者产能1.5万吨,储量110万吨。

　　公司每年萤石矿需求在十几万吨,通过参股矿业公司,保障能力提高到约40%。

　　长期前景看好,维持“推荐”评级:我们预计公司2011年、2012年EPS分别为0.97元和1.60元,对应昨日收盘价PE分别为50.6倍和30.5倍。未来公司无机氟化盐规模稳步增长,资源保障能力增强,锂电池相关业务亦较快发展,长期前景看好,维持“推荐”评级。

　　风险因素:原材料及产品价格波动,市场竞争,产能释放低于预期。