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申银万国:维持兖州煤业“买入”评级

http://stock.xinhua08.com/来源:申银万国2011年02月10日14:03

核心提示:公司拟出资13.5 亿元与集团、延长集团共同设立陕西未来能源化工公司,开发800 万吨陕西金鸡滩煤矿及配套煤制油项目。公司在鄂尔多斯已规划2000 万吨产能(鄂尔多斯能化和昊盛公司两个千万吨级),未来将依托两公司为整合主体积极参与内蒙资源整合。

兖州煤业(600188)点评报告:外省项目多点开花增长潜力与日俱增

  公司拟出资13.5 亿元与集团、延长集团共同设立陕西未来能源化工公司,开发800 万吨陕西金鸡滩煤矿及配套煤制油项目。未来能源化工股权结构为:兖矿集团50%,公司25%,延长集团25%。陕西金鸡滩煤矿未来规划产能800 万吨,设计资源量13.43 亿吨,可采储量10.10 亿吨,该煤矿赋存条件好,预计吨煤净利在200 元/吨以上,目前正在办理煤矿项目立项申报。我们认为该项目不仅增加公司的资源储备,而且将对公司在陕西及外省资源扩张起到一定的示范效应。

  近期公司26 亿增资内蒙鄂尔多斯能化为参与内蒙资源整合打下基础。增资后公司全资控股公司鄂尔多斯能化净资产已从5 亿元提升至31 亿元,已满足内蒙对整合主体的资本金要求。十二五期间内蒙煤炭产量将达到10 亿吨,拟建4 个年产亿吨级以上、6 个年产5000 万吨以上的大型煤炭生产基地,资源整合力度可见一斑。公司在鄂尔多斯已规划2000 万吨产能(鄂尔多斯能化和昊盛公司两个千万吨级),未来将依托两公司为整合主体积极参与内蒙资源整合。

  公司近期增资兖煤澳洲9 亿澳元,降低资产负债率,积极推进Felix 上市。公司近期增资9 亿澳元后,兖煤澳洲资产负债率已下降至72.34%(考虑澳思达后,整体达到澳洲上市条件),有助于推进上市计划,未来公司有望通过上市平台融资进一步获取更多海外资源。

  预计公司10 年业绩1.76 元/股,11 年业绩2.01 元/股,11 年估值12 倍,估值优势明显。且鉴于公司未来国内通过内蒙整合主体持续获取优质资源,国外通过澳洲Felix 上市融资实现海外扩张的成长路径和潜力逐渐清晰;如果榆树湾项目获批还将增厚0.17 元/股业绩;另外,近期澳洲水灾公司价格上涨受益最为直接,所以维持 “买入”评级

【责任编辑:郭睿思】

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