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葛洲坝:受益水电建设高峰 海外业务景气

http://stock.xinhua08.com/来源:国泰君安2011年01月30日13:13

核心提示:2010 年新签合同556 亿,为年度计划的111%,同增32%。海外业务:2010 年1-11 月对外承包工程新签合同额1103 亿元,同增4%;完成营业额743 亿元,同增15%。在通胀紧缩背景下,公司所处国内水电受支持、国外景气复苏,具抗通胀价值,建议增持、目标价17 元。

  2010 年新签合同556 亿,为年度计划的111%,同增32%。国内331 亿,占比59%,同增23%;国际225 亿,占比41%,同增48%,海外合同增速大,海外业务占比高有效抵御了国内的紧缩性政策带来的负面影响。水电258 亿,占比46%,同增33%。随着水电项目的逐步通过审批,拆迁完成后进入施工环节,预计11 年公司水电合同额将进一步增长。09 年合同收入比为1.6,预计10 年该比值保持在1.5,后续发展有保障。

  水电增长趋势确定。1)“十二五”电力发展思路:优先开发水电。“十二五”计划常规水利开工8300 万千瓦,抽水蓄能电站8000 万千瓦。2)水电基地工程是“十二五”的可再生能源产业的十大工程之一。3)10 年以来获批大型水电站多。不完全统计,10 年至今有12 个大型水电站获批,投资额有2454 亿元。4)张国宝称,“计划全年新开工水电项目规模达到2000 万千瓦以上”,而十一五期间全部开工量仅为2000 多万千瓦。5)“十二五”西藏将建藏木、老虎嘴、果多、多布4 大水电站。

  海外业务:2010 年1-11 月对外承包工程新签合同额1103 亿元,同增4%;完成营业额743 亿元,同增15%。11 月对外承包工程新签合同额14 亿元,同增123%;11 月对外承包工程完成营业额83 亿元,同增7%。所有指标都显示海外工程全面景气,新签订单额与完成营业额从8 月起止跌回升,在09 年高基数的基础上,10 年继续增长。巴基斯坦计划奥2017 年简称17 座水电站,总装机容量达510.7 万千瓦。

  盈利预测:公司具有水利水电央企重组预期、水电行业拐点上升、新疆煤炭资源。葛洲坝未来2 年复合增长率35%,2010~12 年EPS 为0.50、0.68、0.91,同增31%、37%、34%。在通胀紧缩背景下,公司所处国内水电受支持、国外景气复苏,具抗通胀价值,建议增持、目标价17 元。

【责任编辑:郭睿思】

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