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转型孕育新周期 新产业现新蓝筹

http://stock.xinhua08.com/来源:东北证券2011年01月30日10:45

核心提示:从国际宏观经济背景看,全球经济再平衡,汇率博弈下美元指数区间震荡为主,欧债危机及其影响逐步弱化,而人民币更适宜缓慢升值。从操作上看,以平衡市的逻辑,把握物价房价、政策调控、经济增长以及中小板与大盘股估值差的互动特征。

  从国际宏观经济背景看,全球经济再平衡,汇率博弈下美元指数区间震荡为主,欧债危机及其影响逐步弱化,而人民币更适宜缓慢升值。

  国内经济转型加速,货币政策转向稳健,当前,管控热钱、抑制通胀以及资产价格泡沫仍是政策重点。保障房建设加速,出口增速虽略有回落,但经济仍将呈现平稳增长,并不会二次探底。在消费升级,政策导向下产业转移、升级的推动下,以新兴产业为载体,中国经济正在孕育新一轮周期。这将形成一批新产业,并将在资本市场上诞生一批新蓝筹。根据日韩等经验,新蓝筹将更具有终端消费特征、技术特征,并能够发挥未来我国的比较优势即更能发挥人力资本的行业。

  从市场角度看,预计今年上市公司业绩整体增速为15-20%;市场供求关系将弱于2010年,热钱呈脉冲格局,流动性看点在于社会财富的再配置。在紧缩周期内,市场整体估值水平较难提升,估值将保持分化。传统蓝筹估值水平以低位震荡为主,而新兴产业的估值溢价将保持、估值差将高位波动;业绩的增长将是市场的基本动力。而市场的波动主要体现为新兴产业与传统产业估值大幅背离后的修正以及业绩修正对估值差的动态调整。

  2011年市场整体上依然适宜定义为大平衡市格局,上证指数低点可能在2450点、高点在3420-3590点。以消费升级与产业升级为主体的新兴蓝筹有望正反馈行情,对传统蓝筹保持一定估值溢价。

  从操作上看,以平衡市的逻辑,把握物价房价、政策调控、经济增长以及中小板大盘股估值差的互动特征。受制于紧缩压力以及风格过度背离的估值差压力,短期控制仓位、市场以结构性交易机会为主、可以适当把握2-3月份高送转主题的提前配置。在经济以及政策信号的释放后或市场运行至合理区间下轨附近时,增加仓位、平衡配置下把握风格的阶段性比例。明年中后期设备投资比重提升、民间投资活跃,电子信息设备、高端装备、医疗等新兴产业及消费升级下的中高端消费品产业链将是首选。

  (作者系东北证券上海研究咨询分公司分析师)

【责任编辑:郭睿思】

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