钢铁行业：钢价矿价继续上涨 库存也续增

　　一周动态：

　　国内钢价：钢价延续上涨，板材价格表现继续好于长材。本周热轧上涨1.2%，冷轧、中板上涨约0.9%。长材方面：螺纹钢、线材分别上涨0.6%、0.4%。成交方面依旧低迷，西本监测的上海终端线螺采购量环比上周减少14%。期货方面：螺纹钢期货环比上周上涨2.3%；线材期货上涨0.2%。无取向硅钢价格上涨1.8%，近三周取向硅钢价格上涨1600元/吨(9.6%)至18300元，取向硅钢不含税价每涨1000元增加武钢股份EPS0.051元，我们将积极关注硅钢价格的变化。根据Mysteel的调查，看涨的观点占主导，市场情绪再度乐观。

　　国际钢价：本周国际市场价格继续攀升：美国板材价格在主流钢厂调价影响下继续上涨2.4%左右，国际螺纹钢价格亦上涨4%以上。CRU国际钢价综合指数为199.7，比上周上涨6.5%，比上月上涨11.1%，比去年同期上涨25%。美国废钢价格暴涨70美元(18%)。澳大利亚、巴西的极端天气导致的国际焦煤和铁矿石价格大涨或是驱动国际钢价上涨的主要原因。短期来看，国际钢价或有继续上涨的动力，不过欧美地区钢价上涨空间或已不大。LME钢坯期货价格收于581美元，较上周下跌4%。

　　原材料：本周矿石价格继续上涨：唐山矿上涨0.7%，印度矿到岸价上涨2.2%。普氏指数2011年二季度62%粉矿到岸价165.5美元/吨，较上周微涨0.5美元，较现货贴水11美元/吨；西澳到北仑港运费、巴西到北仑港运费下跌12%、5%，BDI指数不断走低，周下跌5%至1439。铁合金、焦炭价格不变。废钢价格上涨3%、生铁上涨0.6%。澳大利亚水灾地区煤炭合计年产能超过1亿吨，相当于全球市场贸易量的40%，或将抬升钢厂成本，具体影响有待观察。国际煤价继续上涨，但涨幅连续回落。

　　盈利趋势：本周行业整体吨钢毛利继续改善。从成本变化看，考虑库存后，现货、长协钢厂成本基本不变，中间钢厂吨钢成本下降11元/吨，受益于板材价格走高，钢厂板材吨毛利提高29-61元/吨。因为价格弱势，螺纹钢吨钢毛利环比上周增加19-34元/吨。若不考虑库存周期，现货钢厂螺纹钢吨毛利不变，长协钢厂吨毛利恢复26-53元/吨不等。我们预计行业整体盈利情况在12、1月环比有所改善。

　　库存：整体来看，前期处于下降周期的全国钢材社会库存如期继续增加2%。其中长材库存在增加4.8%；板材库存不变。库存的增加一方面是因为各地逐步入冬，终端需求相对减弱；另一方面在供给环比增加后，贸易商被迫囤货冬储，我们维持此前库存将进入新一轮的上升周期的预计。

　　股价与估值：本周国内钢铁股表现略好，行业指数较前一周下跌0.8%，强于沪深300指数1.6%。国际钢铁股表现一般，我们跟踪的10支国际钢铁股3支下跌，其中6支跑输所在市场。

　　要闻预览：澳大利亚焦煤现货价疯狂涨至逾300美元；2010年中国企业66亿美元海外买矿。