国泰君安：期指或继续震荡探底

　　一、中金所前20名会员持仓分析

　　1月24日持买单量15200 持卖单量19131 持净空单3931手

　　持仓分析：市场本周一无序震荡，持仓结构表现为多单增持582手，空单增持656手，市场静态持仓表现为净空格局，同时空方主力国泰君安期货持空单4251手较前日增持153手，多单1454手较前日减持94手，海通期货空单3489手较前日增持10手，华泰长城期货多单1341手较前日增持35手。(说明：由于持仓中无法准确区分套保、套利、投机头寸，所以持仓分析不能准确给出市场运行方向，仅供参考)

　　二、国泰君安股指期货研究所观点

　　期指维持弱势，尽管在前期低点附近遇到一定支撑，但支撑力度明显有限，市场持续维持悲观。上一根K 线的长上影线对后期期指形成很大压力。未来，短期支撑位维持2950、2900，压力位3000、3050。均线维持死叉。第一阻力线5 日均线。期指技术形态维持弱势，短期反弹空间受阻，维持空头持有策略。

　　三、个人观点及操作建议

　　IF1102合约目前运行在2950—3060的宽幅震荡区间内，昨日收盘价已经逼近2950的关键支撑位，预计今日开盘市场会试探这个支撑位，如企稳强势上涨可以买入，上涨目标位3060.

　　四、国内与国际信息分析

　　1. 新华网报道，中国财政部部长谢旭人接受新华社记者采访时强调，在看到国家财力不断增强的同时，也要清醒认识到，中国财政收入占GDP的比重和人均财力水平在国际上仍处于偏低水平。谢旭人强调，未来五年，财政部门将按照党中央、国务院的统一部署，进一步加强和改善财政宏观调控，促进经济结构调整和发展方式转变，包括加快构建扩大内需长效机制，加强农业基础地位，提升制造业核心竞争力，培育发展战略性新兴产业，大力促进服务业和中小企业发展等。

　　点评：从谢旭人的话语中，或许可以隐约感觉到未来中国的宏观税负还有增加的空间，但税负的支出将向民生保障和经济结构调整倾斜。基础消费、制造业升级和战略性新兴产业的发展前景都是值得长期关注的。

　　2. 中国人民银行1月24日发布公告称，本周继续暂停中央银行票据发行。

　　点评：目前市场资金面依然比较紧张。即使不考虑央票收益率倒挂的情况，为春节期间的资金需求做准备，中国央行也应该暂时释放资金。此外，民间资金价格不断上涨，不利于银行吸收更多资金，从这个角度考虑，加息似乎很有必要。

　　3. 中新网报道，中国工业和信息化部、国家发展改革委、环境保护部昨日发布《多晶硅行业准入条件》，《条件》规定，在政府投资项目核准新目录出台前，新建多晶硅项目原则上不再批准。但对加强技术创新、促进节能环保等确有必要建设的项目，报国务院投资主管部门组织论证和核准。

　　点评：《多晶硅行业准入条件》的发布有利于在允许多晶硅项目进一步增加的情况下，确保行业有序发展。目前市场预计2011年多晶硅供求关系仍会偏紧，因此大企业项目的建设和投产有望享受到行业景气度的持续上升。

　　4. 中国银监会1月24日发布最新统计数据显示，2010年末中国商业银行不良贷款余额为4293.0亿元，较年初减少约680亿元，不良率为1.14%，比年初下降0.44个百分点。

　　点评：不良贷款余额和不良率双降且创下历史新低，凸显中国商业银行在2010年的信贷风险控制卓有成效。在贷款利率不超预期大幅上调和宏观经济保持稳定的前提下，今年中国商业银行的不良贷款余额和不良率仍有望保持在较低水平。

　　5. 新华网报道，新年伊始，暴雪和冻雨使中国西南银装素裹，华北、黄淮等粮食主产区却干旱缺水。异常天气引发的冰火两重天为“十二五”开局之年的农业生产敲响警钟。国家气候中心综合分析显示，未来一段时间，大气环流异常仍不能根本改变，这意味着目前中国南方的低温冻雨和华北黄淮无降水局面仍将维持。

　　点评：灾害性气候因素的持续将威胁到粮食安全，并加大通胀压力，抗灾工作的顺利进行是确保粮食生产的关键。在提防粮价上涨和通胀风险的同时，也可适当关注相关抗灾题材股是否会引起市场炒作。

　　6. 《上海证券报》报道，受南方持续霜冻等多重因素影响，广西甘蔗受灾程度较为严重，全国白砂糖现货价格周均涨幅超过50元/吨。业内人士称，由于南方甘蔗减产及出糖率下降，预计今年中国糖产量将减少30万吨，全年糖短缺约300万吨。

　　点评：因为灾害天气因素，今年糖的供需缺口可能在原有基础上进一步扩大。虽然紧缩政策不利于商品价格上涨，但供需缺口的扩大将给糖价提供支撑。

　　7. 《证券时报》报道，2011年1月24日，中国商务部发布《关于对原产于欧盟和美国的进口己内口胺反倾销调查的初步裁定》。美达股份发表公告称，商务部对己内口胺反倾销的初裁结果，预计对公司进口原材料产生比较大的负面影响，将直接减少公司原料进口采购渠道，不利于产品品质稳定。资料显示，锦纶6产业链从上至下分别为己内口胺、锦纶6切片、锦纶6纤维以及织造印染，主要用于生产锦纶6切片，并进一步用于制作锦纶6纤维和尼龙6工程塑料等，广泛应用在毛纺、针织、机织、渔业、轮胎、工程塑料、薄膜以及复合材料等领域。

　　点评：尽管该裁定有利于生产己内口胺的石化企业，但下游企业的成本将上升，并逐级向其他下游行业传递。目前中国对己内口胺的进口依存度较高。

　　综合评论：

　　目前A股市场中资金的主要动向是进行防御性的配置调仓。防御性配置难以带给权重股强劲的上涨动力，对高估值中小盘股会带来一定压力。虽然市场偶尔有热点板块出现，但之前的高铁概念股、水利概念股和昨天强势的旅游股都在市场中占比较小，未能起到推动指数和带活大盘的作用。因此总体来看，A股市场可能继续维持弱势表现。

　　五、隔夜欧美股市收盘分析

　　美股：

　　道琼斯工业指数涨108.68点涨幅0.92% 收盘11980.5

　　纳斯达克指数涨28.01点涨幅1.04% 收盘2717.55

　　标准普尔指数涨7.49点涨幅0.58% 收盘1290.84

　　欧股：

　　英国富时100指数涨47.60点涨幅0.81% 收盘5943.85

　　德国DAX指数涨5.35点涨幅0.08% 收盘7067.77

　　法国CAC-40指数涨15.76点涨幅0.39% 收盘4033.21

　　欧美股市收盘分析：

　　周一美国股市收高，道指创下两年半新高，并且与2008年中以来首次逼近12000点关口。投资者对本周将公布的财报和奥巴马的国情咨文持乐观预期，推动股市走高。周一欧洲股市大体收高。纽约黄金期货价格上涨3.50美元，收于每盎司1344.50美元。原油期货价格下跌1.4%，收于每桶87.87美元。

　　六、主要经济数据概览

　　事件重要性前值市场预测结果

　　澳大利亚第四季度生产者物价指数季率中 1.3% 0.5% 0.1%

　　澳大利亚第四季度生产者物价指数年率中 2.2% 3.2% 2.7%

　　法国1月服务业采购经理人指数初值中 54.9 55.3 57.1

　　法国1月制造业采购经理人指数初值中 57.2 56.6 54.3

　　德国1月制造业采购经理人指数初值中 60.7 60.7 60.2

　　德国1月服务业采购经理人指数初值中 59.2 59.0 60.0

　　欧元区1月综合采购经理人指数初值中 55.5 55.0 56.3

　　欧元区1月制造业采购经理人指数初值中 57.1 57.1 56.9

　　欧元区1月服务业采购经理人指数初值中 54.2 54.3 55.2

　　欧元区11月工业新订单年率低 14.8% 17.5% 19.9%

　　欧元区11月工业新订单月率(季调後) 中 1.4% 2.1% 2.1%