东北证券：维持方大炭素“推荐”评级

  　特种石墨是一类技术含量很高的碳素材料。光伏、核电、电火花加工、磨具等领域未来对特种石墨的需求均呈快速增长态势。目前，国内特种石墨的供给明显不足，并且产品档次偏低。高档特种石墨在国内的发展前景十分看好。

　　公司炭素制品的综合生产能力高达26万吨，主导产品有电极、碳砖、特种石墨制品、生物炭制品、炭毡和炭/炭复合材料等众多炭素产品，其中多项为国内首创。公司已经成长为亚洲最大，世界第三大的炭素制品生产供应基地。

　　目前公司已经具备了9000吨特种石墨的生产能力，产品涵盖核石墨、等静压石墨、高纯石墨等产品。公司还拟投资21.2亿元，建立特种石墨生产基地项目和新型炭材料研发中心。特种石墨已经成为公司未来最大的看点，有望给公司业绩带来大幅增长。

　　公司控股子公司莱河矿业在2010年上半年销售净利润率高达50%。目前该矿产能已经由60万吨扩产为100万吨。未来铁矿业务将为公司发展提供稳定的支持。

　　出于对公司特种石墨材料发展前景的看好，我们分别调高公司2010、2011、2012年的每股收益预测值至0.33、0.60、0.72元。结合可比公司情况，给予公司电极、碳砖业务2011年21倍PE、铁矿石业务23倍PE、特种石墨业务50倍PE.

　　公司合理股价应为18.50元，维持对公司“推荐”的投资评级。