澳洋顺昌：主业稳定增长 增持评级

　　行业趋于成熟，配送服务费保持稳定，主业利润主要受配送量和金属基材价差的影响。澳洋顺昌（002245）是长三角IT 金属物流配送龙头，在IT 产业集群中从事专业物流配送，具有规模优势、管理优势和技术优势。

　　长三角地区的自然增长，以及公司在东莞、上海的新建产能保障了未来两年公司主业增长在30%左右。（1）金融危机以后，长三角IT 行业恢复了自然增长（15%以上）；（2）公司在东莞建设的1 万吨铝板套裁项目2010 年底正式投产，在上海嘉定建造的4 万吨钢板套裁项目将于2011 年8 月投产，分别增加公司的铝板和钢板的产能40%和31%

　　优秀的管理能力增强了市场对公司新业务开发的信心。金融危机之后，公司开始新项目探索和多元化经营：（1）农村小额贷款公司经营出众，平均利率水平达到15%-20%；（3）鼎顺创投公司投资开发项目较为顺利：投资8.05%的南工锻造启动上市程序，保守30 倍PE 计算，投资收益可以增厚每股收益0.51 元以上。

　　给予增持评级，预计2010-2012 年每股收益分别为0.44，0.57，0.72 元，动态PE分别为37、29、23 倍。公司在探索新能源相关业务，并确定投资3000 万元进入合同能源管理领域，储备了电力、钢材、石化等中小型的项目，收益值得期待。另外，管理层团队在2010 年11 月增持公司股份102 万股，进一步加强投资者对公司未来新业务发展的信心。

　　机构来源：国泰君安