安信证券:规范银信理财合作业务对利润影响小

来源:新华08  2011-01-21 09:28
核心提示:目前银行股的估值已经处在极低的水平(大银行对应 2011年 PE7.4倍,中型银行对应2011年PE8.2倍,小银行对应2011年PE10.6倍),相对来说具有较高的防御性。

  通知细化银信合作信贷资产并表时间:在 2010年8月10日下发的72号文中,银监会即已要求各商业银行在2011年底前将银信理财合作业务表外资产转入表内,此次通知进一步要求银行在2011年按照每季度不低于25%的降幅制定具体转表计划。根据银监会统计,银信合作规模已从2010年7月的2.08万亿下降到2010年末的1.66 万亿。

  对银行利润影响较小:2010年信贷类理财产品期限大都在1年以内,占比高达95.27%。其中,6个月至1年期占42.00%,3个月期以下占30.56%,3个月至6个月期占22.47%。2010年8月份72号文之后,银行已基本停止信贷资产类理财产品的发行,因此存量的1.66万亿基本会在2011年自然到期。而按照每季度25%的降幅制定转表计划主要是对银行的督促,不会实质影响并表进度。利润方面,由于理财产品收入占中间业务的比重在10-25%左右,而中间业务占净利润的比重也基本不高于20%,银行利润基本不受影响。信贷额度收紧对息差构成正面影响:银信合作新规限制了表外信贷投放。2010年7.95万亿信贷投放如果加上表外信贷,总的信贷规模超过9万亿,2011年即使不考虑对表内新增信贷的控制,表外信贷控制对总信贷规模的影响也是比较大的。从银行盈利来看,信贷额度紧张会带来议价能力的提高,即使不考虑加息的因素,息差的回升可能也将是比较明显的。但在贷存比考核约束下,表外资产表内化也使得银行存款吸收压力增加,对资金成本构成一定压力。

  投资建议:银监会此次通知是对72号文的细化,相关的负面冲击已在估值中反映。细则要求按照每季度25%的降幅制定转表计划,结合近期央行对信贷规模的控制,2011年上半年总的信贷供给可能会比较紧张,流动性层面对估值是不利的,但对息差具有正面影响。目前银行股的估值已经处在极低的水平(大银行对应 2011年 PE7.4倍,中型银行对应2011年PE8.2倍,小银行对应2011年PE10.6倍),相对来说具有较高的防御性。(来源:安信证券)

  

【责任编辑:山晓倩】
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